近日，化工市場的弱勢局勢仍在持續(xù)，純堿期貨價格也在此波動中出現(xiàn)快速下跌。市場中出現(xiàn)了多重因素的影響，使得純堿期貨走勢承受了較大的壓力。周一（8月7日）純堿期貨新主力合約2401價格再度大幅下挫，盤中跌幅一度接近5%，收盤下跌4.39%，收報1526元，日線錄得“四連陰”走勢。
華聞期貨投研團(tuán)隊(duì)表示，“純堿期貨主力合約價格今日再次大跌主要?dú)w因于遠(yuǎn)興能源和金山化工產(chǎn)能開始陸續(xù)釋放，導(dǎo)致供應(yīng)壓力預(yù)期升溫。另外，下游需求維持穩(wěn)定，廠家隨用隨采，囤貨意愿不強(qiáng)，以及市場宏觀擾動頻繁，化工板塊交投氣氛回落。”
(資料圖片僅供參考)
另外，純堿期貨與現(xiàn)貨的走勢呈現(xiàn)分化，期貨端的基差升至高位，在大宗商品市場中位居前列，疊加近期化工板塊的交投氣氛有所回落，投資者對于市場走勢產(chǎn)生了一定的觀望情緒，這也在一定程度上令純堿期貨價格承壓。加之純堿換月后表現(xiàn)偏弱，主力合約延續(xù)了下行趨勢。
一位資深能化行業(yè)觀察人士表示，“此前遠(yuǎn)月合約價格高點(diǎn)出現(xiàn)的時間比近月合約晚，主要原因是前期主力打壓遠(yuǎn)月價格比較狠，在平正套資金倉位的時候，導(dǎo)致遠(yuǎn)月相對較強(qiáng)。正套資金從7月27日開始調(diào)倉，這是09合約出現(xiàn)高點(diǎn)的時間，也是純堿持倉下降最多的1天。從目前行情來看，多空對決還遠(yuǎn)未結(jié)束。”
不過，值得注意的是，國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場報價仍保持堅挺，企業(yè)庫存處于較低水平，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，價格成交的重心上移。事實(shí)上，純堿現(xiàn)貨市場的報價重心整體上移，而其與期貨的基差屢創(chuàng)新高。
供應(yīng)方面，7月份，純堿行業(yè)的檢修工作相對集中，導(dǎo)致部分企業(yè)的產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。然而，8月份裝置的逐步恢復(fù)生產(chǎn)，尤其是河南金山和青海等地的裝置陸續(xù)提負(fù)，使得供應(yīng)略微增加，之前的供應(yīng)偏緊格局有所改善。
上周，純堿行業(yè)的整體開工率為79.42%，環(huán)比下降了2.48個百分點(diǎn)。純堿的產(chǎn)量為54.10萬噸，環(huán)比下降了0.62萬噸，跌幅達(dá)到了1.13%。而在8月1日開始，該行業(yè)新增了150萬噸的產(chǎn)能，這對開工率和產(chǎn)量造成了一定的調(diào)整。
數(shù)據(jù)來源：華聞期貨交易咨詢部、Mysteel
目前市場的發(fā)貨情況尚可，廠家則有輕微的去庫行動。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，國內(nèi)純堿廠家的總庫存為23.92萬噸，環(huán)比下降了0.91萬噸，降幅達(dá)到了3.66%。目前，廠家的庫存處于歷年來的低位水平，隨用隨采的情況較為普遍，廠家對囤貨的意愿并不強(qiáng)烈。
數(shù)據(jù)來源：華聞期貨交易咨詢部、Mysteel
盡管純堿市場上游基本面略顯復(fù)雜，但下游需求相對穩(wěn)定。上周，純堿的需求表現(xiàn)不俗，下游存在一定的補(bǔ)庫需求，企業(yè)的訂單成交情況也維持較好，這使得純堿期現(xiàn)基差繼續(xù)擴(kuò)大。
據(jù)了解，上周末，重堿水合裝置已經(jīng)成功開啟，預(yù)計下周初將開始生產(chǎn)重堿。如果生產(chǎn)出合格品質(zhì)的產(chǎn)品，近期合約貨源偏緊的情況將會得到一定的緩解。未來，我們需要密切關(guān)注遠(yuǎn)興產(chǎn)品的情況。而對于遠(yuǎn)月合約來說，仍然面臨較大的新增產(chǎn)能壓力，因此純堿期貨市場將繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，我們應(yīng)該持續(xù)關(guān)注近遠(yuǎn)合約之間的正套策略。
展望后市，隨著檢修季結(jié)束以及新增產(chǎn)能的釋放，純堿供需格局將趨于寬松，而下游囤貨意愿不強(qiáng)。主力換月后新產(chǎn)能壓力更為凸顯，空頭力量暫居優(yōu)勢，但同時新主力合約價格本身低位，產(chǎn)能增加利空因素已有所體現(xiàn)，或繼續(xù)下跌空間受限。短期純堿期貨價格或震蕩偏弱運(yùn)行。
綜合來看，純堿期貨價格的下跌主要是供需格局調(diào)整、市場情緒變化以及外部市場影響的綜合結(jié)果。投資者和市場參與者需要密切關(guān)注市場動態(tài)，根據(jù)實(shí)際情況做出明智的交易決策，以免造成不必要的虧損。
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美元下跌產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)或難以估量
在文章的最后，我們認(rèn)為有必要針對上周五公布的7月非農(nóng)就業(yè)報告以及美元走勢，做一個簡要的分析。因?yàn)?strong>在新一個周期之下的美聯(lián)儲貨幣政策與美元走勢，料將對原料等大宗商品產(chǎn)生較大影響。
美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增18.7萬，意外低于市場預(yù)期的20萬人，此外5月和6月新增就業(yè)人數(shù)也遭下修，這意味著在美聯(lián)儲大幅加息之后，勞動力市場需求開始放緩。
不過，我們需要關(guān)注的一個點(diǎn)是，盡管在通脹水平降溫疊加勞動力市場放緩之下，但工資增幅并未降溫，年增率4.4%，這也意味著通脹并沒有那么容易重返美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)。
許多人擔(dān)心4.4%這個數(shù)字太高，不符合美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)。這意味著什么？意味著頑固的通脹可能迫使美聯(lián)儲未來將現(xiàn)行高利率維持在更長一段時間。
7月9日當(dāng)周美元創(chuàng)下2022年11月以來最大單周跌幅，令眾多投資者認(rèn)為美元終于迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。如果他們的觀點(diǎn)是對的，這將會給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來深遠(yuǎn)影響。
此前，由于通脹顯露降溫跡象，市場加大對美聯(lián)儲很快就會停止加息的押注。美元看跌者甚至把目光投向更遠(yuǎn)的未來，稱降息不可避免——市場普遍認(rèn)為，這將會發(fā)生在2024 年某個時候。
標(biāo)準(zhǔn)銀行（Standard Bank）的十國集團(tuán)（G10）策略主管史蒂文·巴羅（Steven Barrow）表示，“我們之所以預(yù)測美元將在未來幾年內(nèi)走弱，其中一個原因是美聯(lián)儲緊縮周期將演變成寬松周期，即使其他央行同時降息，這都會拉低美元?！?/p>
美元長期下跌可能產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)難以估量。這將會降低發(fā)展中國家進(jìn)口商品的價格，從而有利于緩解其通脹壓力。美元走勢逆轉(zhuǎn)也提振人民幣、日元等貨幣。更廣泛地說，美元疲軟很可能會促進(jìn)美國企業(yè)出口，但對歐洲、亞洲等地區(qū)的企業(yè)不利。
當(dāng)然，投資者也可能會因?yàn)檫^早押注美聯(lián)儲降息而蒙受損失，這早已不是什么新鮮的事。今年年初的情況就是如此，那時美元看起來正處于長期下跌邊緣，結(jié)果卻逐漸趨于穩(wěn)定，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲不會停止加息。
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