久期財(cái)經(jīng)訊，8月7日，標(biāo)普確認(rèn)中國(guó)人壽保險(xiǎn)(海外)股份有限公司(China Life Insurance (Overseas) Company Limited，簡(jiǎn)稱“中國(guó)人壽海外”)的“A”長(zhǎng)期本外幣發(fā)行人信用評(píng)級(jí)和本幣保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，標(biāo)普授予中國(guó)人壽海外香港分公司擬發(fā)行的美元次級(jí)票據(jù)(上限20億美元)“A-”發(fā)行評(píng)級(jí)。標(biāo)普認(rèn)為該等票據(jù)無(wú)股權(quán)內(nèi)容。
對(duì)中國(guó)人壽海外展望穩(wěn)定，反映出對(duì)該公司核心經(jīng)營(yíng)實(shí)體的展望。這一展望也反映了標(biāo)普對(duì)中國(guó)人壽海外在未來(lái)兩年仍將是集團(tuán)具有高度戰(zhàn)略意義的子公司的預(yù)期。
標(biāo)普授予中國(guó)人壽海外香港分公司擬發(fā)行的美元次級(jí)票據(jù)“A-”發(fā)行評(píng)級(jí)，標(biāo)普認(rèn)為該保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)的信用與保險(xiǎn)公司等同。
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評(píng)級(jí)確認(rèn)反映了標(biāo)普對(duì)中國(guó)人壽海外作為中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司(China Life Insurance Group Co.，簡(jiǎn)稱“中國(guó)人壽”)高度戰(zhàn)略子公司的地位的評(píng)估。標(biāo)普相信，中國(guó)人壽海外將繼續(xù)在母公司的大灣區(qū)戰(zhàn)略和海外擴(kuò)張中發(fā)揮非常重要的作用?？紤]到了中國(guó)政府的特別支持，標(biāo)普授予這家保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)比母公司“a+”的信用狀況低一個(gè)子級(jí)。
標(biāo)普相信，如有需要，中國(guó)人壽會(huì)繼續(xù)向中國(guó)人壽海外提供及時(shí)的資金支持。這家保險(xiǎn)公司近年來(lái)(自2015年以來(lái))接受母公司注資的記錄，在業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的情況下支持了其監(jiān)管資本狀況。最近一次向中國(guó)人壽海外注資是在2023年4月。中國(guó)人壽海外還受益于母公司在品牌塑造、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理和人員管理方面的長(zhǎng)期支持。
中國(guó)人壽海外在香港特區(qū)和澳門特區(qū)的人壽保險(xiǎn)領(lǐng)域擁有既定的市場(chǎng)地位，在其他東南亞市場(chǎng)(如新加坡和印度尼西亞)也有覆蓋。該壽險(xiǎn)公司在管理負(fù)債成本和投資風(fēng)險(xiǎn)方面的持續(xù)努力應(yīng)有助于逐步穩(wěn)定其盈利能力，但仍然低迷的收入流或投資市場(chǎng)疲軟帶來(lái)的波動(dòng)，可能會(huì)限制該保險(xiǎn)公司的償債能力。
根據(jù)標(biāo)普基于風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)資本模型，未來(lái)兩年，中國(guó)人壽海外的資本狀況將保持邊際水平。雖然中國(guó)人壽海外正在將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向盈利能力，但業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和大量持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(相對(duì)于披露的股東權(quán)益)所帶來(lái)的資本需求增長(zhǎng)可能會(huì)超過(guò)有效業(yè)務(wù)積累的收益和價(jià)值。這些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常包括高收益級(jí)債券、股票、房地產(chǎn)和另類投資。標(biāo)普預(yù)計(jì)該壽險(xiǎn)公司將密切管理其投資風(fēng)險(xiǎn)敞口，并收緊其整體風(fēng)險(xiǎn)控制流程。
標(biāo)普相信，在未來(lái)兩年，中國(guó)人壽海外將積極管理其監(jiān)管資本充足率。截至2022年12月31日，該保險(xiǎn)公司報(bào)告的監(jiān)管償付能力比率為244.0%(2021年底為282.0%)，而監(jiān)管最低要求為100%。2022年7月贖回2.5億美元次級(jí)票據(jù)以及該年不利的市場(chǎng)走勢(shì)是其比率下降的主要原因。
擬發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)債券的“A-”發(fā)行評(píng)級(jí)比長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)低一個(gè)子級(jí)，反映出票據(jù)對(duì)優(yōu)先債權(quán)人的從屬地位。該子級(jí)的起點(diǎn)，即發(fā)行人信用評(píng)級(jí)，反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即中國(guó)人壽集團(tuán)將提供必要的支持，以幫助保險(xiǎn)公司防范拒付風(fēng)險(xiǎn)和避免聲譽(yù)傳染風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)普相信，中國(guó)政府對(duì)中國(guó)人壽集團(tuán)的支持將延伸至中國(guó)人壽海外發(fā)行的資本工具。
標(biāo)普認(rèn)為這些票據(jù)不含權(quán)益內(nèi)容。這些票據(jù)將在10年內(nèi)到期，無(wú)展期選擇權(quán)，無(wú)可轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，利息支付也沒(méi)有可延期性。
對(duì)中國(guó)人壽海外的穩(wěn)定展望反映了對(duì)中國(guó)人壽集團(tuán)核心經(jīng)營(yíng)實(shí)體的展望。這一展望也反映了標(biāo)普的預(yù)期，即至少在未來(lái)兩年內(nèi)，中國(guó)人壽海外仍將是集團(tuán)的一個(gè)具有高度戰(zhàn)略意義的子公司。
如果中國(guó)人壽集團(tuán)的信用狀況惡化，標(biāo)普可能會(huì)下調(diào)中國(guó)人壽海外的評(píng)級(jí)。如果出現(xiàn)以下情況，標(biāo)普也可能在未來(lái)兩年下調(diào)中國(guó)人壽海外的評(píng)級(jí):
其對(duì)中國(guó)人壽集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性顯著降低;或者公司的獨(dú)立信譽(yù)狀況顯著惡化。
如果中國(guó)人壽集團(tuán)的信用狀況改善，標(biāo)普可能會(huì)上調(diào)中國(guó)人壽海外的評(píng)級(jí)。如果標(biāo)普認(rèn)為中國(guó)人壽海外對(duì)集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性有所增強(qiáng)，標(biāo)普也可能上調(diào)中國(guó)人壽海外的評(píng)級(jí)。標(biāo)普認(rèn)為未來(lái)兩年不太可能出現(xiàn)評(píng)級(jí)上調(diào)。
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