宏觀回顧
本周國內宏觀數(shù)據(jù)主要有：
6月13日，央行公布5月份金融數(shù)據(jù)。
(資料圖)
中國5月社會融資規(guī)模增量15600億人民幣，預期19000億人民幣，前值12200億人民幣。5月新增人民幣貸款13600億人民幣，預期15500億人民幣，前值7188億人民幣。
5月M2貨幣同比供應11.6%，預期12%，前值12.4%。5月M1貨幣供應同比4.7%，預期5.2%，前值5.3%。5月M0貨幣供應同比9.6%，前值10.7%
6月15日，國家統(tǒng)計局公布5月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
就業(yè)數(shù)據(jù)：5月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.2%，預期5.2%，前值5.2%
工業(yè)數(shù)據(jù)：中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比3.5%，前值5.6%。中國1至5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比3.6%，前值3.6%。
消費數(shù)據(jù)：中國5月社會消費品零售總額同比12.7%，預期13.7%，前值18.4%。中國1至5月社會消費品零售總額同比9.3%，預期9.6%，前值8.5%。
固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)：1至5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比4%，前值4.7%。中國1至5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資-7.2%，預期-6.7%，前值-6.2%。
海外方面宏觀數(shù)據(jù)主要有：
6月13日，美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升4%，預期4.1%，前值4.9%。CPI環(huán)比上漲0.1%，預期0.2%，前值0.4%。
6月14日，美國勞工局公布數(shù)據(jù)，美國5月PPI同比1.1%，預期1.5%，前值2.3%。PPI環(huán)比-0.3%，預期-0.1%，前值0.2%。
貨幣政策
2023年6月13日， 央行將7天期逆回購操作利率從2.0%調低到1.9%，幅度達10BP。同天，根據(jù)央行公告，SLF各系列利率下調：隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.9%，1個月期下調10個基點至3.25%。
2023年6月15日，中國央行將一年期MLF利率從2.75%調低到2.65%，幅度為10BP。
本周國內利率債市場受降息影響債券市場出現(xiàn)波動，十年期中國國債收益率從2.70%降至2.655%，隨后又拉升至2.70%左右。
本周美國債券市場收益率出現(xiàn)小范圍波動，十年期美債收益率從3.77%上行到3.82%后又回落至3.75%左右。
貨幣市場方面，本周資金面持續(xù)寬松。
匯率方面，本周人民幣持續(xù)貶值，離岸、在岸匯率仍低于7.1，美元指數(shù)有所下跌，黃金繼續(xù)下跌。
股票市場
本周(6.12-6.16)A股全線反彈，中證全指上漲2.87%。在經(jīng)歷上周大跌后，本周創(chuàng)業(yè)板大幅反彈5.93%。風格方面，大小票表現(xiàn)均衡，50/300/500/1000指數(shù)分別上漲2.24%/3.30%/2.30%/2.67%。
本周多數(shù)行業(yè)上漲，寧德時代上周下跌7.18%后本周強勢反彈8.99%，帶動創(chuàng)業(yè)板及電力設備版塊上漲5%。除此以外，大白馬茅臺、五糧液、隆基綠能、科大訊飛等基金及北上資金重倉股票漲幅大多領先市場。本周北上凈流入超過150億，是4月以來最高的單周凈流入。
而銀行、醫(yī)藥、公用事業(yè)和商貿零售是少數(shù)幾個單周下跌的行業(yè)。
注釋：圓圈：每個圓圈代表一只個股，其大小代表流通市值規(guī)模相對水平。橫杠：行業(yè)中個股漲跌幅中位數(shù)。
本周截止收盤A股PE 24.83倍，處于歷史中位數(shù)偏下水平。未來一段時間，由于發(fā)達國家普遍存在通脹壓力，全球流動性仍處于收縮態(tài)勢。受加息和通脹影響，估值水平短期內仍有較大壓力。
注釋：
全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現(xiàn)長期下行趨勢，因而剔除更能反映市場真實估值水平。
Shiller PE：由于經(jīng)濟周期的存在，根據(jù)過去一年盈利水平計算的靜態(tài)PE往往出現(xiàn)失真。Shiller PE的核心理念是通過計算過去幾年完整經(jīng)濟周期經(jīng)通脹調整的平均盈利，還原當前股價在平均盈利水平下的估值。本文數(shù)據(jù)以過去5年為基礎(同樣剔除銀行)計算Shiller PE。
美國方面，周二CPI同比增長4.0%，仍為美聯(lián)儲目標的2倍，但低于上個月的4.9%。PPI同比下降0.3%，過去6個月中下降了4次，反映了制造業(yè)持續(xù)收縮。而股市和經(jīng)濟面繼續(xù)背離，受美聯(lián)儲沒有加息影響，本周創(chuàng)下3月底以來最佳單周漲幅，標普和納斯達克分別上漲2.58%和3.52%。
歐洲方面，受美聯(lián)儲未加息影響，歐洲跟隨美股上漲。ECB上調存款利率25個bp至3.5%，為22年來最高水平。
日本方面，日經(jīng)225暴漲4.5%，持續(xù)刷新33年新高記錄。日本央行6月會議上維持超寬松政策設置不變，短期利率維持在-0.1%。
債券市場
我們在上周提示到，央行可能會在6月份選擇降息，本周央行的連續(xù)降息符合我們的預期，但是又超預期。
盡管我們預測降息，但是我們預測是先降低MLF利率，再降低7天OMO利率，但是央行顯然降息的心情比市場更急迫，選擇在MLF操作之前，提前調低7天OMO利率，這向市場傳達了非常多的信號。
但是盡管降息當日債券市場有一定下行，但是隨后兩個交易日10年期國債逆勢上行幅度達5BP，國債期貨連續(xù)兩個交易日大跌。
這些都說明，目前利率債市場多頭交易已經(jīng)過于擁擠，對于投資者來說，降低久期與杠桿可能是更好的選擇。
本周高收益?zhèn)袌霰容^平穩(wěn)，市場焦點仍然在地產(chǎn)刺激政策。周末招商蛇口并購重組得到監(jiān)管通過，市場也在預期萬達商管的港股IPO可能也會得到監(jiān)管許可。
注釋：藍色部分為中證信用債高收益指數(shù)(左軸)，紅線為彭博中國高收益美元債指數(shù)(右軸)
本周中證轉債指數(shù)收408.88，較上周漲0.78%，中證1000指數(shù)收6669.01，較上周漲2.67%， 轉債價格中位數(shù)為122.27，較上周漲1.71%，轉股溢價率中位數(shù)37.71%，較上周跌3.08%;淞港可轉債估值中位數(shù)124.43，較上周跌0.29%，本周可轉債小幅上漲，偏債性轉債表現(xiàn)相對平穩(wěn)，中證1000成分股表現(xiàn)較好，受此影響偏股性的小市值可轉債表現(xiàn)較好，轉債估值中位數(shù)下行，轉債估值整體處于高位運行。
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