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銅：筑底反彈
宏觀層面：國內經濟復蘇較為曲折，政策進一步寬松空間還有待觀察。海外方面，美國經濟處于“淺衰退+政策逐步轉向”狀態(tài)，市場對政策緊縮的反應較為充分后，將對淺衰退進行反應。美國經濟數據回落，加息接近尾聲。外部經濟環(huán)境不確定性對銅價高度形成抑制。產業(yè)層面：下游開工率保持較高位水平，銅庫存小幅去庫。海外銅礦供應偏緊緩解對短期銅價影響偏空。中期滬銅價格在全球銅礦90%分位線成本端上方50000-55000元/噸區(qū)間，獲得支撐力度較強。中期銅價在宏觀預期與產業(yè)基本面的多空交織下，在60000-70000元/噸寬幅區(qū)間震蕩。長期能源轉型與碳中和背景下，銅價底部區(qū)間穩(wěn)步抬升。
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鋁：筑底反彈
氧化鋁供應回升，電解鋁產量供應預期邊際減弱。下游初級加工端開工率維持偏高位，終端需求復蘇較為曲折，目前鋁庫存去庫。目前，不同規(guī)模產能的電解鋁廠對應成本區(qū)間在16000-18000元/噸，對鋁價有一定支撐力度。長期能源轉型與碳中和背景下，鋁價底部區(qū)間穩(wěn)步抬升。中短期鋁價區(qū)間震蕩，反復筑底。
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鋅：筑底反彈
礦產冶煉端供應釋放，加工費上行，現貨市場出貨增多，升水回落。下游鍍鋅、氧化鋅、壓鑄鋅合金等加工端開工率維持較高位水平，鋅庫存回落，需求復蘇較為曲折。歐美經濟淺衰退壓制中期鋅價反彈空間。
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