新湖有色
鋁：★☆☆（持續(xù)去庫(kù)但消費(fèi)趨弱，短期鋁價(jià)反復(fù)波動(dòng)）
(資料圖片)
隔夜外盤多數(shù)收跌，因?qū)χ袊?guó)需求預(yù)期不樂(lè)觀，鋁價(jià)則逆市上漲，近日LME現(xiàn)貨合約升水走強(qiáng)，對(duì)三月期鋁價(jià)短暫刺激。LME三月期鋁價(jià)收漲0.85%至2247美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤低開(kāi)高走，滬鋁主力2307合約收高于18115元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)兩地成交仍有差異，華東市場(chǎng)看跌情緒重，接貨寥寥，下游少量按需采購(gòu)，持貨商仍努力出貨換現(xiàn)，主流成交價(jià)格在18250元/噸上下，較期貨升水60左右，升水大幅收窄。華南市場(chǎng)由于貨源緊，而貿(mào)易商交付長(zhǎng)單需求而采購(gòu)，不過(guò)后期交投也逐步轉(zhuǎn)淡，主流成交價(jià)格在18320元/噸上下。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不佳，鋁市場(chǎng)終端消費(fèi)走弱，不過(guò)終端走弱向上傳導(dǎo)暫不突出，鋁加工企業(yè)開(kāi)工緩慢下降，短期顯性庫(kù)存延續(xù)去化，且將至降低水平，對(duì)價(jià)格有一訂支撐作用。短期鋁價(jià)維持震蕩走勢(shì)，建議短線區(qū)間操作。中期則需關(guān)注云南復(fù)產(chǎn)情況及成本進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。
鋅：★☆☆（美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)鋅價(jià)短期謹(jǐn)慎看空）
昨日國(guó)內(nèi)5月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，需求回落壓力不減，鋅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，隔夜滬鋅主力2307合約收于18880元/噸，跌幅1.87%，再次回落至萬(wàn)九下方。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交仍較弱，下游觀望貿(mào)易商甩貨，升水繼續(xù)小幅下行，上海普通品牌平均報(bào)06+160元/噸附近。截止本周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存回升至10.63萬(wàn)噸水平，再度小幅累庫(kù)。而海外LME庫(kù)存繼上周近3萬(wàn)噸后，昨日再度增庫(kù)13175噸，隱性庫(kù)存壓力顯現(xiàn)。供應(yīng)方面，隨著利潤(rùn)大幅壓縮，再生鋅企業(yè)幾乎全面虧損減停產(chǎn)面對(duì)，而國(guó)內(nèi)礦山出貨意愿不強(qiáng)，壓低TC，馳宏鋅鍺計(jì)劃6月減產(chǎn)20%。從國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工率來(lái)看，上周鍍鋅開(kāi)工率下降2.47個(gè)百分點(diǎn)，而其他板塊變動(dòng)不大，雖然鋅下游初級(jí)消費(fèi)并未好轉(zhuǎn)，但也沒(méi)有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性。從基本面看，成本支撐逐漸顯現(xiàn)，但供應(yīng)過(guò)剩加上進(jìn)口沖擊下，鋅價(jià)難有明顯反彈，宏觀面上，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息預(yù)期再度上升，短期鋅價(jià)或步入低位震蕩整理階段。
鉛：★☆☆（供需雙弱鉛價(jià)偏弱震蕩）
隔夜鉛價(jià)破位下行，滬鉛主力2307合約收于15110元/噸，跌幅0.56%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，蓄電池市場(chǎng)需求低迷，成交清淡，升水小幅下行，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)7+70附近；再生鉛含稅貼水100-125，價(jià)差持穩(wěn)；廢電瓶受鉛價(jià)下跌影響，價(jià)格穩(wěn)中偏弱。供應(yīng)方面，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，下旬部分原生鉛煉廠如期進(jìn)入檢修；而再生鉛原定5月的新開(kāi)產(chǎn)線延遲，預(yù)期增量降至2-3萬(wàn)噸。近一季度硫酸價(jià)格持續(xù)下降，冶煉廠利潤(rùn)微薄。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢(shì)，且下月有進(jìn)一步下調(diào)開(kāi)工率計(jì)劃，蓄電池出口情況相對(duì)較好。庫(kù)存方面，截至本周一SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)至3.18萬(wàn)噸，但整體壓力不大。整體上，短期供需雙弱，預(yù)計(jì)鉛價(jià)延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)，鉛鋅比值或暫難回歸。
錫：★☆☆（高庫(kù)存及供應(yīng)收縮預(yù)期共存，錫價(jià)震蕩為主）
隔夜外盤金屬多數(shù)下跌，因?qū)χ袊?guó)需求預(yù)期不佳，LME三月期錫價(jià)跌1.11%至25365美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤低開(kāi)下探后快速反彈，尾盤微幅收低于206150元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)稍有改善，下游剛需采購(gòu)為主，貿(mào)易商依舊積極出貨，現(xiàn)貨升水略有回升。短期市場(chǎng)依舊呈現(xiàn)下游接貨與價(jià)格呈負(fù)反饋的情況，終端消費(fèi)仍未明顯起色的情況下，下游焊料企業(yè)訂單多偏低，而冶煉廠多維持穩(wěn)定生產(chǎn)的情況下，顯性庫(kù)存維持高位。不過(guò)中期仍受緬甸禁礦影響，供給有收縮預(yù)期。因此錫價(jià)暫震蕩運(yùn)行為主，建議區(qū)間操作。
工業(yè)硅：★☆☆（現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，開(kāi)工未有變化；短線區(qū)間操作，長(zhǎng)線空單布置）
周三工業(yè)硅主力08合約收盤12815，幅度-0.39%，跌50，單日減倉(cāng)6010手?，F(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，主流企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)，下游按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)略顯情緒平淡。西南緩慢復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月四川多地電價(jià)下調(diào)，但當(dāng)前利潤(rùn)水平暫無(wú)法驅(qū)動(dòng)硅企復(fù)產(chǎn)，雖行業(yè)開(kāi)工率處于低位，供給依然過(guò)剩。多晶硅市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，企業(yè)采購(gòu)積極性不強(qiáng)，需求有所減少，但行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)投放，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機(jī)硅行價(jià)格持穩(wěn)，供需依然寬松，市場(chǎng)成交冷清，訂單數(shù)明顯少于預(yù)期，行業(yè)對(duì)工業(yè)硅需求略有收縮；4月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)為1.51，同比下降20.9%，環(huán)比下降15.2%，行業(yè)景氣度有所回升，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定。工業(yè)硅行業(yè)累庫(kù)幅度放緩，但依然處于高位。行業(yè)關(guān)注西南復(fù)工情況及水電電價(jià)調(diào)整，短期預(yù)期多變化，盤面下行有一定阻力，價(jià)格或區(qū)間震蕩，短線建議區(qū)間操作；三季度西南水電預(yù)期向好，長(zhǎng)線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（區(qū)間運(yùn)行）
上周的利多并未看到實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，以小作文為主，因此本輪反彈更加偏技術(shù)性調(diào)整，根基并不扎實(shí)，現(xiàn)實(shí)層面看昨日PMI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。從基本面看，焦炭第十輪提降，碳元素還沒(méi)有看見(jiàn)底部，高爐利潤(rùn)增厚，供給端壓力趨增態(tài)勢(shì)不改，需求端保持平穩(wěn)偏弱，整體供過(guò)于求矛盾并未緩解。不過(guò)熱卷需求尚可，螺紋庫(kù)存也比較健康且根據(jù)當(dāng)前供需比較難累庫(kù)，下方有一定支撐，盤面區(qū)間運(yùn)行。
焦炭：★☆☆（現(xiàn)貨開(kāi)啟十輪提降，市場(chǎng)政策預(yù)期強(qiáng)，盤面短期或轉(zhuǎn)震蕩）
昨日盤面強(qiáng)勢(shì)反彈，鋼廠開(kāi)啟10輪提降50元/噸，動(dòng)煤價(jià)格繼續(xù)坍塌，現(xiàn)實(shí)端數(shù)據(jù)疲軟，建材日成交一般，但市場(chǎng)對(duì)于政策刺激預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，帶動(dòng)黑色系整體反彈。港口貿(mào)易商觀望為主，準(zhǔn)一報(bào)價(jià)1820?；久鎭?lái)看短線鐵水預(yù)計(jì)維持相對(duì)高位，焦企提產(chǎn)意愿弱，或維持平衡。中線鋼廠淡季減產(chǎn)與否取決于政策是否能夠支撐下游淡季累庫(kù)意愿，如政策弱則剛性供需將轉(zhuǎn)寬松，焦企產(chǎn)量或被動(dòng)跟隨下滑，累庫(kù)走闊。在看到實(shí)際政策出臺(tái)前，焦炭盤面反彈力度預(yù)計(jì)有限，尋求成本支撐仍會(huì)是邏輯主線，盤面預(yù)計(jì)階段性反彈后偏弱震蕩，跟隨煤炭系坍塌節(jié)奏，空單少量減倉(cāng)，底倉(cāng)持有。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)動(dòng)煤與成材需求預(yù)期完全反轉(zhuǎn)。
焦煤：★☆☆（動(dòng)煤繼續(xù)坍塌，但市場(chǎng)政策預(yù)期強(qiáng)，盤面短期或轉(zhuǎn)震蕩）
昨日盤面強(qiáng)勢(shì)反彈，雖然蒙煤通關(guān)修復(fù)，動(dòng)煤續(xù)弱拖累估值繼續(xù)下移，競(jìng)拍維持一定流拍率，現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)仍差，但市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈?guī)?dòng)黑色系整體反彈。基本面來(lái)看蒙煤修復(fù)，內(nèi)礦產(chǎn)量緩步修復(fù)，剛性供需或逐步轉(zhuǎn)平衡，采銷供需由平衡轉(zhuǎn)為寬松。中線下游預(yù)計(jì)淡季減產(chǎn)與否取決于淡季主動(dòng)累庫(kù)意愿，如未有實(shí)際政策支撐，供需寬松將繼續(xù)壓制價(jià)格，反之或止跌回穩(wěn)。動(dòng)煤仍在持續(xù)坍塌，現(xiàn)貨下方空間仍較大，盤面預(yù)計(jì)短線反彈后轉(zhuǎn)弱震蕩，整體或呈現(xiàn)寬震蕩下行格局，空單少量減倉(cāng)，底倉(cāng)繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)動(dòng)煤與成材需求預(yù)期發(fā)生反轉(zhuǎn)。
動(dòng)力煤：★☆☆（需求不振，庫(kù)存壓力增加，價(jià)格繼續(xù)下行）
產(chǎn)地市場(chǎng)情緒悲觀，庫(kù)存壓力下小幅減產(chǎn)，價(jià)格繼續(xù)下行。港口價(jià)格偏弱運(yùn)行，下游看空后市，觀望為主，成交偏少。全球市場(chǎng)供需維持寬松格局，隨內(nèi)貿(mào)煤持續(xù)降價(jià)，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)被擠壓，價(jià)格繼續(xù)下探。上半周，臺(tái)風(fēng)聯(lián)手副高壓，造成華南及華東部分地區(qū)出現(xiàn)異常高溫。后半周，華南大部、江南中南部、貴州南部、云南、四川南部等地有35℃以上高溫天氣，民用需求或繼續(xù)增加。近期降水主要集中在四川盆地到陜西南部一帶，水電或有所回補(bǔ)，但西南干旱依然未解除。主要省市用電需求弱于預(yù)期，日耗接近21年同期水平。電廠主打中長(zhǎng)協(xié)，庫(kù)存累至歷史新高，暫無(wú)大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)需求。庫(kù)存和降價(jià)壓力下，北方港口到港煤數(shù)量小幅下降，下游采購(gòu)意愿不足，調(diào)出同樣下滑，港口繼續(xù)小幅累庫(kù)。行業(yè)庫(kù)存高企，長(zhǎng)協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給維持偏強(qiáng)水平，水電逐步恢復(fù)，煤價(jià)繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價(jià)格或繼續(xù)下行。
玻璃：★☆☆(沙河產(chǎn)銷有所回暖，但整體出貨偏弱，關(guān)注今日周度數(shù)據(jù))
近日玻璃現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下降趨勢(shì)。沙河地區(qū)產(chǎn)銷有所恢復(fù)，但整體市場(chǎng)依舊偏弱，市場(chǎng)情緒偏觀望為主，下游拿貨一般。后續(xù)供需來(lái)看，六月依然有復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火預(yù)期，且近期復(fù)產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)兌現(xiàn)；此外，未來(lái)梅雨季到來(lái)，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃形成利空，因此二季度玻璃回調(diào)為主。而三季度市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季到來(lái)，若有地產(chǎn)終端需求的支撐，09回調(diào)后可試多，若終端仍不見(jiàn)起色，玻璃大概率重回累庫(kù)周期；對(duì)于四季度及明年初的淡季，01及后續(xù)合約預(yù)期長(zhǎng)線趨勢(shì)偏弱。盤面目前走勢(shì)較弱，建議關(guān)注市場(chǎng)情緒及資金動(dòng)向，另需持續(xù)關(guān)注玻璃庫(kù)存、產(chǎn)銷情況，中長(zhǎng)期跟蹤需求端地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。本周依舊有累庫(kù)預(yù)期，關(guān)注今日周度數(shù)據(jù)公布。
純堿：★☆☆(供需層面變化不大，短期注意市場(chǎng)情緒)
昨日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定為主，企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿有所增強(qiáng)。近期江蘇實(shí)聯(lián)點(diǎn)火運(yùn)行，預(yù)計(jì)3-5天出產(chǎn)品?，F(xiàn)貨市場(chǎng)目前出貨有所改善，下游月底有一定補(bǔ)庫(kù)需求，整體市場(chǎng)情緒得到修復(fù)。對(duì)于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度和節(jié)奏。另外對(duì)于三季度供需情況仍然存在較大不確定，近期有消息部分堿廠意向在7月集中檢修，遠(yuǎn)興方面預(yù)計(jì)檢修時(shí)間也在7-8月進(jìn)行，具體檢修計(jì)劃將根據(jù)新產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度有所調(diào)整。主力合約價(jià)格接近氨堿法成本線，目前多空博弈激烈異常，消息面對(duì)于盤面影響較大，日內(nèi)波動(dòng)日益擴(kuò)大，近日盤面或有止跌跡象，建議近期謹(jǐn)慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆（受情緒影響，油價(jià)大幅下跌）
昨日油價(jià)延續(xù)下跌，市場(chǎng)仍擔(dān)心OPEC+將于6月4日召開(kāi)的產(chǎn)量政策會(huì)議，據(jù)消息人士稱，OPEC尚未邀請(qǐng)路透社、彭博社及道瓊斯新聞的記者參與報(bào)道本周末在維也納舉行的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，該會(huì)議預(yù)計(jì)將討論未來(lái)的石油政策。據(jù)悉歐佩克方面沒(méi)有給出原因，這可能是因?yàn)榇饲斑@些機(jī)構(gòu)報(bào)道了沙特能源大臣的一些言論并令其激怒市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)。中國(guó)5月份制造業(yè)活動(dòng)收縮加速，PMI值從4月的49.2降至5月的48.8，低于預(yù)期值49.4，市場(chǎng)擔(dān)心大宗商品需求不振。凌晨API數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存增加520.2萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加189.1萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加184.9萬(wàn)桶。美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，他們?cè)絹?lái)越有可能在6月份的會(huì)議上維持利率不變，然后準(zhǔn)備在今年夏天晚些時(shí)候再次加息。美國(guó)債務(wù)上限程序性投票獲通過(guò)，眾議院開(kāi)啟議案辯論過(guò)程，預(yù)計(jì)今晨全院表決。短期油價(jià)維持寬幅區(qū)間震蕩，波動(dòng)較大。
瀝青：★☆☆
上周廠庫(kù)社會(huì)庫(kù)均小幅累庫(kù)，山東地區(qū)廠庫(kù)累庫(kù)。關(guān)于原料問(wèn)題，市場(chǎng)擔(dān)憂再起。華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)主力煉廠間歇生產(chǎn)，供應(yīng)充足，主力煉廠多船發(fā)為主。需求方面，市場(chǎng)實(shí)際需求較弱，業(yè)者拿貨積極性不高，多剛需采購(gòu)為主。山東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)較為平穩(wěn)，主力煉廠價(jià)格相對(duì)合適，出貨較為順暢，下游終端剛需不溫不火，業(yè)者按需采購(gòu)為主。隔夜原油價(jià)格大幅下跌，裂解價(jià)差再次走強(qiáng)。繼續(xù)關(guān)注原料進(jìn)展、需求及原油情況，盤面波動(dòng)較大。
PTA：★☆☆（原油下跌，TA承壓）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，貿(mào)易商商談為主，個(gè)別聚酯工廠有遞盤，6/9月差收斂，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下行。本周及下周主港貨主流在09+110~120有成交，少量略高在09+130，寧波貨在09+110有成交， 6月中在09+105~110有成交，個(gè)別略高。6月底在09+90~100有成交。主港主流貨源基差在09+115。隔夜國(guó)際油價(jià)下跌，PX收于957美元/噸，PTA即期加工費(fèi)363元/噸。裝置方面，無(wú)較大變化。需求端聚酯開(kāi)工90%，企穩(wěn)上升，織造負(fù)荷穩(wěn)定在73%，需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來(lái)看，近期宏觀氛圍較差，市場(chǎng)交易宏觀弱需求為主，供給端提供的支撐較為有限，PTA價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整。不過(guò)PTA和PX庫(kù)存壓力不大，估值也有所回落，聚酯端提供的剛性需求支撐具備較強(qiáng)韌性，加上PTA低加工費(fèi)下可能會(huì)有潛在的檢修支撐，因此對(duì)PTA價(jià)格不悲觀，可以關(guān)注TA91正套。
短纖：★☆☆（供需一般）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨報(bào)價(jià)部分下調(diào)50，大多優(yōu)惠擴(kuò)大。期現(xiàn)價(jià)差維持，主流07+100~+180元/噸，低位點(diǎn)價(jià)較多。工廠銷售整體一般，平均產(chǎn)銷60%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7250-7400元/噸，福建主流7300-7350元/噸附近，山東、河北主流7350-740元/噸送到。供給端，卓成及遠(yuǎn)紡適度上調(diào)產(chǎn)量，直紡滌短開(kāi)機(jī)負(fù)荷升至81.8%。需求端，純滌紗維持優(yōu)惠走貨，銷售一般，部分地區(qū)減產(chǎn)力度加大。工廠庫(kù)存近期去化變難。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤(rùn)修復(fù)，近端估值中性，盤面貼水格局下估值不高?？傮w來(lái)看，短纖供需面偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤(rùn)會(huì)再度壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工前期下降，后期檢修裝置重啟，預(yù)期上升。近期港口到港開(kāi)始增加，5-6月進(jìn)口量預(yù)期上升。成本支撐弱。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開(kāi)工一般。下游利潤(rùn)偏差。近期港口庫(kù)存小幅增加。中期預(yù)期仍偏差，價(jià)格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.25萬(wàn)噸，同比增加0.71萬(wàn)噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。國(guó)內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端三聚氰胺等開(kāi)工同比偏低。印度市場(chǎng)將招標(biāo)。近期企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加，同比偏高。國(guó)內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預(yù)期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（供需變化不大，市場(chǎng)氛圍有所緩和）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心低位整理，市場(chǎng)商談一般。個(gè)別乙二醇盤面回落明顯，日內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交在09合約貼水73-77元/噸附近，場(chǎng)內(nèi)買氣一般，整體成交區(qū)間較窄。美金方面，乙二醇外盤重心回落下行，人民幣持續(xù)貶值買盤跟進(jìn)一般，6月船貨主流商談在467-472美元/噸附近，融資商適量詢盤。需求端聚酯開(kāi)工90%，企穩(wěn)上升，織造負(fù)荷穩(wěn)定在73%，需求有所轉(zhuǎn)好?？傮w來(lái)看，近期煤系整體承壓疊加三江產(chǎn)EG的利空，乙二醇表現(xiàn)不佳，當(dāng)前估值已經(jīng)重回低位，且乙二醇自身供應(yīng)不高，聚酯端需求支撐較強(qiáng)，整體去庫(kù)格局不變，當(dāng)前價(jià)格仍有做多價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)是煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步坍塌。
LL：★☆☆（關(guān)注海外價(jià)格的變化）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7650元/噸。PE裝置逐漸開(kāi)始檢修，PE整體負(fù)荷下滑，LL排產(chǎn)同比偏低；海外聚烯烴價(jià)格持續(xù)下滑，需要關(guān)注未來(lái)PE進(jìn)口情況，目前PE標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉，前期進(jìn)口窗口有打開(kāi)，預(yù)計(jì)5-6月進(jìn)口供應(yīng)有增量但增量有限。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開(kāi)工水平較低，下游廠家備貨意愿弱。石化庫(kù)存72，+2；港口庫(kù)存基本持平。上游石腦油制利潤(rùn)尚可；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤(rùn)水平同比偏低。09合約基差80元/噸；9-1價(jià)差90元/噸左右；HD價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，HD與LL間價(jià)差較強(qiáng)，在一定程度上影響LL的排產(chǎn)；LD與LL間價(jià)差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價(jià)差760元/噸左右。PE維持供需雙弱格局，PE價(jià)格短期受宏觀因素以及海外價(jià)格的影響，關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)的變化。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，買L空PP套利建議持有，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （建議逢反彈做空）
拉絲現(xiàn)貨6920元/噸。據(jù)聞巨正源二期上游已投料，安慶石化計(jì)劃6月投料；PP檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，整體負(fù)荷環(huán)比回升，拉絲排產(chǎn)環(huán)比上升；標(biāo)品進(jìn)口窗口保持關(guān)閉；外盤價(jià)格持續(xù)下跌。下游整體開(kāi)工同比不及往年，新訂單跟進(jìn)情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高，價(jià)格下跌，下游點(diǎn)價(jià)意愿好轉(zhuǎn)。石化庫(kù)存72，+2。上游PDH生產(chǎn)利潤(rùn)尚可；粉料生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比有好轉(zhuǎn)；PP出口窗口打開(kāi)；BOPP利潤(rùn)較低。09合約基差80元/噸；9-1價(jià)差50元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差環(huán)比收窄；粒粉料價(jià)差水平偏高；L-PP主力合約價(jià)差760元/噸左右。PP下游需求較弱，隨著PP檢修裝置的繼續(xù)恢復(fù)以及新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，PP供需矛盾會(huì)更加突出，長(zhǎng)線建議逢反彈做空，近期丙烷價(jià)格下跌，成本支撐力度減弱，PP價(jià)格偏弱運(yùn)行，關(guān)注PP新裝置投放情況。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，買L空PP套利建議持有，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價(jià)格一定支撐）
電石價(jià)格保持低位，PVC利潤(rùn)保持良好，當(dāng)前利潤(rùn)對(duì)PVC供應(yīng)的影響有限，未來(lái)裝置檢修量繼續(xù)增加，開(kāi)工率將小幅下降。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過(guò)后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開(kāi)工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫(kù)存在高位持平，未形成去庫(kù)趨勢(shì)，仍然存在較大庫(kù)存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有所下降，庫(kù)存水平處于高位。當(dāng)前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及西南地區(qū)干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價(jià)格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來(lái)一定支撐）
苯乙烯5月中旬有一定檢修量，開(kāi)工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤(rùn)尚可。PS和ABS利潤(rùn)進(jìn)一步走低，三大下游利潤(rùn)未能因苯乙烯價(jià)格下降得到提振，本周PS和ABS開(kāi)工均有較大降幅。苯乙烯庫(kù)存近期小幅去庫(kù)，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開(kāi)工降幅暫時(shí)有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對(duì)供應(yīng)影響有限；下游利潤(rùn)持續(xù)走弱，開(kāi)工小幅下降，綜合開(kāi)工處于中等偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來(lái)一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（市場(chǎng)炒作頻繁，逢高做空）
近期市場(chǎng)炒作頻繁，云南旱災(zāi)炒作告一段落，收儲(chǔ)炒作又接連發(fā)酵。目前收儲(chǔ)仍只是市場(chǎng)傳聞，并未落實(shí)。即使落實(shí)，對(duì)01合約倉(cāng)單影響也不會(huì)很大。
目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫(kù)存問(wèn)題，基本面情況繼續(xù)惡化，后期庫(kù)存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)6月全面開(kāi)割；海南產(chǎn)區(qū)割膠正常；東南亞主產(chǎn)區(qū)逐漸上量；供應(yīng)壓力攀升。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑：輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。配套胎方面，四月新車產(chǎn)銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，同比差于去年，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問(wèn)題滑落至和去年同期相近水平。居民消費(fèi)同比不錯(cuò)，但環(huán)比亦顯著走低。天膠基本面疲弱，建議逢高做空。但仍需密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)干旱情況。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（國(guó)際跌幅暫放緩國(guó)內(nèi)可能止跌震蕩）
美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議不確定性觸發(fā)，國(guó)際原油連續(xù)兩天大跌。原油重挫帶動(dòng)，昨天國(guó)際油脂油料全線大跌。昨日BMD8月合約下跌5.87%，報(bào)收3205林吉特/噸。昨日數(shù)據(jù)看馬棕5月出口如期環(huán)比持平，繼續(xù)較差。短期關(guān)注MPOA5月全月產(chǎn)量預(yù)估。從近期產(chǎn)地近月報(bào)價(jià)看，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量環(huán)比增幅較為可觀，或在20-30%左右。日間大跌，但隔夜原油繼續(xù)下跌，國(guó)際油脂油料則探底回升出現(xiàn)止跌。因超跌反彈、美國(guó)天氣市在即、月底空頭回補(bǔ)等因素。國(guó)內(nèi)方面，昨天國(guó)內(nèi)油脂大跌。其中，國(guó)內(nèi)油脂及原油相關(guān)品種跌幅居前，黑色、有色等板塊跌幅溫和，顯示油脂短期急挫主要源自國(guó)際原油。國(guó)內(nèi)基本面看，上周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量回升，但仍低于大豆放量進(jìn)口所應(yīng)有的壓榨水平，海關(guān)政策對(duì)大豆到港節(jié)奏影響一直存在，中期豆油庫(kù)存趨向回升；國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油沿海庫(kù)存壓力較大，6-7月庫(kù)存壓力彰顯；因進(jìn)口利潤(rùn)改善，近期國(guó)內(nèi)有較多6-7月船期新增棕櫚油買船。6月國(guó)內(nèi)庫(kù)存下跌速度預(yù)計(jì)放緩。短期，國(guó)際原油大跌拖累油脂，繼續(xù)深跌驅(qū)動(dòng)不足。操作上，空單謹(jǐn)慎持有。
花生：★☆☆（國(guó)內(nèi)繼續(xù)供需兩淡需要基本面驅(qū)動(dòng)）
昨日，國(guó)內(nèi)花生低開(kāi)高走。舊作10月合約上漲0.02%，報(bào)收9930元/噸。主力新作花生11月合約下跌0.17%，報(bào)收9514元/噸，日線暫時(shí)大區(qū)間震蕩，日內(nèi)波動(dòng)較大。國(guó)內(nèi)基本面暫時(shí)平靜，依舊供需兩弱，供需雙方較為僵持。供給方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)花生庫(kù)存少，8-9月春花生上市前，舊作尤其是商品米供需緊張，持貨商挺價(jià)惜售。進(jìn)口米6月之后到港將收尾。多數(shù)花生已經(jīng)入庫(kù)存，多數(shù)貿(mào)易商庫(kù)內(nèi)貨源40%已經(jīng)簽訂合同。需求方面，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)清淡，貿(mào)易商按需采購(gòu)。端午節(jié)將至，預(yù)計(jì)存在一定補(bǔ)庫(kù)需求。中短期關(guān)注國(guó)內(nèi)新作面積預(yù)期，再評(píng)估新作預(yù)期價(jià)格區(qū)間。多空運(yùn)行阻力看，中長(zhǎng)期下行阻力較小。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年3月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，同比偏低，外盤庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-4月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格上漲，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格下跌。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工上升，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存下降。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（走勢(shì)偏空）
隔夜美豆11月合約收跌0.69%至1145.25，在跌至近18個(gè)月的低點(diǎn)后在空頭回補(bǔ)的支持下回吐部分漲幅。市場(chǎng)擔(dān)心全球商品需求放緩，尤其是全球頭號(hào)大豆進(jìn)口國(guó)中國(guó)的需求放緩，令大豆期約承壓下行。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月制造業(yè)活動(dòng)下滑速度超過(guò)預(yù)期。不過(guò)逢低買盤出現(xiàn)，美國(guó)部分產(chǎn)區(qū)天氣干燥令人擔(dān)憂，制約大豆價(jià)格的下跌空間。船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，全球頭號(hào)大豆供應(yīng)商巴西正向美國(guó)出口178,800噸大豆，美國(guó)是第二大大豆出口國(guó)，美國(guó)進(jìn)口巴西大豆，反映出巴西大豆價(jià)格更低廉。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于周四公布?jí)赫ピ露葦?shù)據(jù)。分析師平均預(yù)期政府的報(bào)告將顯示4月份美國(guó)大豆壓榨量為1.848億蒲式耳，低于3月的1.979億蒲式耳。不過(guò)如果該預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，那么仍將是歷史同期最高紀(jì)錄。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至上周日，美國(guó)大豆種植工作完成83%，遠(yuǎn)高于五年平均進(jìn)度65%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于下周首次公布2023年大豆?fàn)顩r評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至5月26日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存27萬(wàn)噸，環(huán)比略增，但仍處低位，飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)南北分化，整體再次下降。上周油廠豆粕成交量下降，主要集中在現(xiàn)貨成交，遠(yuǎn)期基差成交量較少，提貨量則有所上升。連粕近期的走勢(shì)跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨(dú)立行情。從操作的角度來(lái)看，對(duì)于連粕單邊，美豆破位，宏觀形勢(shì)趨弱，暫無(wú)供應(yīng)端故事可講，到港周期長(zhǎng)的問(wèn)題不宜過(guò)度反應(yīng)，不排除有進(jìn)一步下行空間。但是宏觀弱勢(shì)已久，不排除會(huì)有一些階段性利好出臺(tái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)都有可能。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬現(xiàn)貨價(jià)格略有反彈，但仍延續(xù)磨底走勢(shì)。上周受養(yǎng)殖端看漲情緒拉動(dòng)，存在惜售壓欄情緒，配合臨近月末，部分規(guī)模場(chǎng)縮減出欄量，供應(yīng)端階段性收緊，部分地區(qū)二育主體入場(chǎng)積極性再次提升，搶占市場(chǎng)豬源，進(jìn)一步推動(dòng)短期生豬價(jià)格上行。需求端來(lái)看，仍未見(jiàn)起色，鮮銷走貨仍不佳，白條價(jià)格被動(dòng)跟漲為主，導(dǎo)致本周屠企虧損再次擴(kuò)大。近期市場(chǎng)偏多情緒升溫，市場(chǎng)分析預(yù)計(jì)前期冬季產(chǎn)能受損將影響6-7月份生豬供應(yīng)能力，逐漸夯實(shí)生豬價(jià)格底部區(qū)間，近期雖未見(jiàn)到需求端利好提振，但繼續(xù)下跌空間受限，盤面短期預(yù)計(jì)繼續(xù)磨底或呈小幅反彈走勢(shì)。
玉米：★☆☆（宏觀風(fēng)險(xiǎn)加持，芽麥利空擔(dān)憂仍在）
隔夜美盤玉米基準(zhǔn)合約收平，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)是否通過(guò)美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議的擔(dān)憂加劇，國(guó)際原油下跌，給玉米等谷物市場(chǎng)構(gòu)成下跌壓力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至上周日，美國(guó)玉米優(yōu)良率為69%，低于上年同期的73%，也低于分析師平均預(yù)期的71%。此外中西部后續(xù)降雨預(yù)期亦引發(fā)盤面拋售。巴西玉米豐產(chǎn)預(yù)期確定性日益增加，目前二季玉米已經(jīng)零星開(kāi)始收割，更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，擠占美玉米全球市場(chǎng)份額。目前美盤玉米主要關(guān)注點(diǎn)天氣，關(guān)注天氣市炒作。國(guó)內(nèi)方面，芽麥?zhǔn)录杂写l(fā)酵，陳麥價(jià)格再度翻漲，進(jìn)而支撐玉米價(jià)格，但預(yù)計(jì)待到芽麥上市階段，仍將對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生一定的利空打壓，一是因芽麥價(jià)格更低，且可飼用，預(yù)計(jì)將以更低的價(jià)格沖擊玉米飼用市場(chǎng)，第二，芽麥一旦收割，不便存儲(chǔ)，農(nóng)戶會(huì)抓緊時(shí)間售賣，所以短期也有芽麥替代沖擊的擔(dān)憂?，F(xiàn)階段芽麥還未上市沖擊，陳麥因芽麥?zhǔn)录r(jià)格開(kāi)始上漲，盤面目前尚未炒作芽麥沖擊預(yù)期，還停留在陳麥價(jià)格上漲上。后續(xù)我們認(rèn)為芽麥利空將逐步兌現(xiàn)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，若芽麥?zhǔn)录容^嚴(yán)重，導(dǎo)致小麥包括芽麥在內(nèi)的收割總量下降，或芽麥?zhǔn)崭詈竺棺儽壤笤觯赡軙?huì)導(dǎo)致年度上可供替代的小麥類總量下降，進(jìn)而相對(duì)無(wú)災(zāi)時(shí)的預(yù)期是利多玉米的，但節(jié)奏上的利空我們認(rèn)為是會(huì)率先體現(xiàn)的，但仍需等待芽麥?zhǔn)录陌l(fā)酵。短期仍可關(guān)注9月合約逢高布局空單機(jī)會(huì)，但持倉(cāng)時(shí)間或?qū)嚎s。此外關(guān)注政策上的不確定性，隨著芽麥?zhǔn)录浾摪l(fā)酵，政策可能會(huì)出臺(tái)類似2018年的超標(biāo)小麥托市政策，節(jié)奏上或會(huì)受到政策支撐的擾動(dòng)。
白糖：★☆☆（當(dāng)前價(jià)格難言反轉(zhuǎn)）
國(guó)際市場(chǎng)方面，總體來(lái)看，國(guó)際食糖供需基本面繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，目前還未看到明確轉(zhuǎn)勢(shì)。中短期來(lái)看，巴西6月降雨量預(yù)計(jì)增加，或影響壓榨進(jìn)程，預(yù)計(jì)宏觀企穩(wěn)后國(guó)際原糖將從震蕩中恢復(fù)，后市需要關(guān)注需求國(guó)買船情況，一旦出現(xiàn)買家，國(guó)際糖價(jià)仍有上升動(dòng)能。中長(zhǎng)期邏輯仍需考慮到厄爾尼諾事件可能性不斷增加的影響下，包括印度、泰國(guó)、巴西和中國(guó)在內(nèi)的主產(chǎn)國(guó)新季產(chǎn)量預(yù)期或有所下降，關(guān)注天氣變化。
國(guó)內(nèi)方面，需觀察6月買船情況來(lái)確定國(guó)內(nèi)實(shí)際供需情況。內(nèi)外糖均有所回調(diào)，外糖回落或給出一定進(jìn)口空間，關(guān)注本月底下月初的買船情況?，F(xiàn)貨端集團(tuán)挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)除輪庫(kù)補(bǔ)充外，仍未看到確定性新增供應(yīng)，短期內(nèi)上漲主基調(diào)難以改變，預(yù)計(jì)鄭糖在宏觀環(huán)境企穩(wěn)后偏強(qiáng)震蕩，需關(guān)注政策變化，尤其是六月輪儲(chǔ)和提?？赡軐?dǎo)致糖價(jià)波動(dòng)區(qū)間增大。中長(zhǎng)期邏輯看，如果出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，鄭糖本榨季仍有較大上升空間。如果不出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，我們預(yù)計(jì)在巴西豐產(chǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)或在二季度至三季度逐步筑頂，但當(dāng)前價(jià)格難言反轉(zhuǎn)，仍有一定上行動(dòng)能。
棉花：★☆☆
短期，供給側(cè)，隨著各調(diào)研團(tuán)深入疆內(nèi)調(diào)研，對(duì)于新年度種植面積的預(yù)期初步已被消化，結(jié)合我司和市場(chǎng)多數(shù)團(tuán)隊(duì)調(diào)研結(jié)果，估測(cè)新年度棉花種植面積減幅在7%-10%波動(dòng)。單產(chǎn)減幅情況各機(jī)構(gòu)和棉農(nóng)存在較大分歧，還需關(guān)注后續(xù)天氣以及長(zhǎng)勢(shì)。據(jù)新疆氣象局最新預(yù)測(cè)，6月2日至8日全疆大部氣溫快速上升，最高氣溫將升至30℃-35℃，利于棉苗生長(zhǎng)，天氣擾動(dòng)所帶動(dòng)的炒作窗口暫告一段落。需求側(cè)，邁入淡季后，下游訂單增量邊際減小，但小單和短單陸續(xù)下達(dá)。隨著上周棉價(jià)回調(diào)后，紗廠在高支紗利潤(rùn)空間依舊較大，低支紗利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧為盈的情況下大量補(bǔ)庫(kù)，棉花庫(kù)存為近2月最高。短期，隨著供給端話題逐漸減少，交易重心或回歸整體基本面，而淡季中下游紗廠和布廠成品持續(xù)小幅累庫(kù)，不過(guò)仍處于相對(duì)健康位置，棉價(jià)整體或跟隨宏觀區(qū)間震蕩運(yùn)行。長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（PMI連續(xù)兩月低于榮枯線，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩預(yù)期強(qiáng)化）
昨日市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，最新公布的5月PMI為48.8，處于榮枯線以下且弱于上個(gè)月，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩的預(yù)期再度被強(qiáng)化，僅科創(chuàng)50逆市上行，北向資金再度流出，但兩市成交額維持在9000億。行業(yè)板塊方面順周期板塊如消費(fèi)、煤炭等大幅下行，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)概念比如AI、芯片等走強(qiáng)。人民幣匯率的再次下跌也更進(jìn)一步的沖擊了市場(chǎng)的情緒。美聯(lián)儲(chǔ)官員表明6月降息暫?；蛘咛^(guò)加息而非停止，所以壓降了美聯(lián)儲(chǔ)6月的加息預(yù)期，但年內(nèi)降息預(yù)期減弱，態(tài)度偏向鷹派，預(yù)計(jì)加息目標(biāo)上調(diào)空間不大。美國(guó)兩黨對(duì)債務(wù)上限協(xié)議的通過(guò)表示樂(lè)觀，但是根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，債務(wù)上限上調(diào)后依然會(huì)給資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)持續(xù)性影響，比如美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的下調(diào)，所以出發(fā)美股及美債利率下跌，避險(xiǎn)貨幣及黃金上行，美股的下挫可能會(huì)給A股帶來(lái)一定的沖擊，但是當(dāng)前A股仍然處于強(qiáng)支撐位，建議繼續(xù)觀察。當(dāng)前增量資金入場(chǎng)意愿不足，謹(jǐn)慎情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷，在資金層面上也對(duì)大指數(shù)形成壓力，所以短期這種存量博弈狀況沒(méi)被打破，風(fēng)險(xiǎn)偏好也沒(méi)有明顯回升的時(shí)候，市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)化行情，會(huì)繼續(xù)快速輪動(dòng)，TMT雖然是長(zhǎng)期發(fā)展的主線，但是其內(nèi)部也存在分化，而且交易擁擠度過(guò)高導(dǎo)致仍然在波動(dòng)，所以短期也需要謹(jǐn)慎對(duì)待，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體還是會(huì)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的行情。短期內(nèi)，市場(chǎng)依然傾向于以防御性策略為主。
國(guó)債：★☆☆（經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)下，債市有支撐，關(guān)注政策預(yù)期情況）
國(guó)債：盤面上看，昨日國(guó)債期貨高開(kāi)震蕩偏強(qiáng)。進(jìn)入月末銀行體系資金面延續(xù)寬松局面，同時(shí)公布PMI數(shù)據(jù)延續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)走弱，債市表現(xiàn)積極。基本面方面，昨日國(guó)內(nèi)公布5月PMI繼續(xù)普降、降幅也超預(yù)期，指向經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回落，除了積壓需求的短期節(jié)奏擾動(dòng)，本質(zhì)還是內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、需求不足、信心不足。往后看，隨著基數(shù)回升，多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比增速將回落，再疊加海外衰退、外需走弱，整體經(jīng)濟(jì)壓力仍大。后期來(lái)看，財(cái)政政策前置發(fā)力后，二季度明顯后繼乏力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能明顯走弱，經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面。同時(shí)在去年低基數(shù)高同比背景下，預(yù)計(jì)二季度政策處于觀察期，經(jīng)濟(jì)基本面以及政策面仍對(duì)債市偏友好；疊加全球地緣局勢(shì)可能持續(xù)發(fā)酵避險(xiǎn)情緒不減下，短期債市依舊有支撐，調(diào)整壓力有限。警惕地產(chǎn)鏈條持續(xù)走弱下，政策預(yù)期升溫帶來(lái)的利空影響。
黃金：★☆☆（美國(guó)債務(wù)協(xié)議前景仍不確定，金價(jià)震蕩偏強(qiáng)）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價(jià)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)。隔夜美國(guó)國(guó)會(huì)關(guān)于債務(wù)上限協(xié)議投票的前景仍不明確，債務(wù)危機(jī)警報(bào)尚未解除，有消息稱美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議將歷史性的削減支出2.1萬(wàn)億美元，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫，支撐金價(jià)震蕩偏強(qiáng)。昨日公布國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊較弱，支撐美元再度走強(qiáng)，一定程度限制金價(jià)漲幅。不過(guò)人民幣的持續(xù)貶值利好滬金走強(qiáng)，滬金漲幅超過(guò)倫金。近期公布美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏強(qiáng)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性提高。近期CME利率期貨顯示，聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率在六成左右。加息前景有較大不確定性，繼續(xù)關(guān)注即將公布就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)。從聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)來(lái)看，官員們?cè)谑欠襁M(jìn)一步加息方面存在分歧，強(qiáng)調(diào)行動(dòng)取決于數(shù)據(jù)的決策模式，以及年內(nèi)不可能降息。短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將再度轉(zhuǎn)向基本面以及政策面。中長(zhǎng)期市場(chǎng)邏輯延續(xù)“加息暫停+潛在衰退擔(dān)憂+期待就業(yè)市場(chǎng)降溫”，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策周期轉(zhuǎn)換期，滯脹可能長(zhǎng)期化以及去美元化下黃金貨幣屬性凸顯，央行持續(xù)的購(gòu)金等長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)明確，中期對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)均為利多。另外地緣局勢(shì)有升溫跡象，一定程度支撐中長(zhǎng)期趨勢(shì)行情。
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