國(guó)債期貨：經(jīng)歷上周五大跌后，本周國(guó)債期貨各品種均走出修復(fù)行情。10年期國(guó)債收益率回落至2.68%一帶，回到去年11月初時(shí)水平。宏觀數(shù)據(jù)上，5月份我國(guó)進(jìn)出口3.45萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.5%。貿(mào)易順差4523.3億元，收窄9.7%。按美元計(jì)價(jià)，今年5月份我國(guó)進(jìn)出口5011.9億美元，下降6.2%。其貿(mào)易順差658.1億美元，收窄16.1%。積壓訂單釋放后，出口強(qiáng)度回落明顯。與此同時(shí)，銀行間多家國(guó)有大行近日將下調(diào)部分存款利率，人民幣活期存款利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)，部分定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。此次下調(diào)在當(dāng)前融資不暢的背景下一定程度上減少了銀行負(fù)債端壓力，市場(chǎng)或?qū)⑵浣庾x為降息的前兆，我們建議仍需觀察央行的各場(chǎng)合表態(tài)。往后看，由于基差水平當(dāng)前仍然不高，并且在當(dāng)前人民幣匯率偏弱的背景下降息迫切性后移，但時(shí)點(diǎn)后移后降息的必要性與央行的態(tài)度仍存疑。因此近期對(duì)國(guó)債期貨的觀點(diǎn)仍然是，盡管當(dāng)前看利率上行驅(qū)動(dòng)較為有限，但認(rèn)為國(guó)債期貨上方空間有限，盈虧比不高，建議謹(jǐn)慎操作。
鋅：短期反彈力度有限，中期仍偏空。由于前期鋅價(jià)下挫速度較快對(duì)冶煉端利潤(rùn)造成一定程度的侵蝕，6月供應(yīng)端存在邊際收窄預(yù)期，需求體現(xiàn)為季節(jié)性走弱?；久娉尸F(xiàn)供需雙弱格局，宏微觀矛盾均不如前期尖銳，部分空頭止盈離場(chǎng)，短期內(nèi)或以震蕩調(diào)整為主。不過(guò)，鋅價(jià)由節(jié)節(jié)下行轉(zhuǎn)為近期的企穩(wěn)反彈后，下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏和意愿明顯減弱，社庫(kù)轉(zhuǎn)為累增狀態(tài)。疊加產(chǎn)業(yè)鏈成品庫(kù)存偏高，銷售壓力累積，中長(zhǎng)期鋅價(jià)仍存下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注20000元/噸關(guān)口附近的壓力，以逢高沽空思路對(duì)待。
焦煤焦炭：短期受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)以及鋼廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，需求表現(xiàn)出一定韌性，但高鐵水、低庫(kù)存難作為支撐價(jià)格形成反轉(zhuǎn)邏輯的充要條件，下游出于對(duì)后市的分歧仍將制約補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。首先，短期供應(yīng)暫無(wú)明顯缺口，雖然主產(chǎn)區(qū)部分煤礦在累庫(kù)、頂倉(cāng)壓力下開工出現(xiàn)下滑，但原煤及精煤庫(kù)存仍位于近五年來(lái)高位，同時(shí)近期蒙煤通關(guān)的回升也起到一定補(bǔ)充。反觀需求，考慮到當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游兌現(xiàn)的矛盾與政策預(yù)期仍有發(fā)酵的可能性，這將導(dǎo)致焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的節(jié)奏維持低庫(kù)存的格局，高鐵水難形成有效上行驅(qū)動(dòng)。因此，我們認(rèn)為在階段性回調(diào)之后，煤焦仍將面臨下行壓力。
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工業(yè)硅：基本面弱勢(shì)，關(guān)注倉(cāng)單注冊(cè)情況。昨日期貨盤面空頭增倉(cāng)較多，日跌幅達(dá)2.42%，或與資金形成較為一致的悲觀預(yù)期有關(guān)。就當(dāng)下的基本面而言，需求側(cè)有機(jī)硅消費(fèi)疲軟，多晶硅投產(chǎn)帶動(dòng)的消費(fèi)增量目前仍未見到，且硅料價(jià)格昨日跌破10萬(wàn)元大關(guān)，而供給端西南地區(qū)仍在進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，新疆雖有減產(chǎn)但體量并不大，行業(yè)整體庫(kù)存壓力依舊較高。因此，在基本面并無(wú)改善的邏輯下，我們對(duì)硅價(jià)維持震蕩偏弱判斷，不過(guò)在豐水期成本線的支撐下，盤面下方空間并不大，后續(xù)建議關(guān)注倉(cāng)單注冊(cè)的具體情況。
期指：宏觀預(yù)期偏弱仍是擾動(dòng)
期債：高位博弈，震蕩加劇
黃金：高位震蕩
白銀：再度回落
銅：國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少，支撐價(jià)格
鋁：萬(wàn)八關(guān)口震蕩躊躇
鋅：短期反彈力度有限，中期仍偏弱
鉛：供需雙弱，區(qū)間震蕩
鎳：倉(cāng)單庫(kù)存大幅增加，鎳價(jià)短期承壓運(yùn)行
不銹鋼：排產(chǎn)居高施壓，鋼價(jià)上方仍有壓力
錫：高位震蕩
工業(yè)硅：空頭增倉(cāng)，硅價(jià)再次下跌
鐵礦石：震蕩偏強(qiáng)
螺紋鋼：表需階段向好，震蕩偏強(qiáng)
熱軋卷板：限產(chǎn)提振預(yù)期，震蕩偏強(qiáng)
硅鐵：供需驅(qū)動(dòng)有限，偏弱震蕩
錳硅：產(chǎn)業(yè)支撐不足，溢價(jià)承壓
焦炭：情緒反復(fù)，寬幅震蕩
焦煤：情緒反復(fù)，寬幅震蕩
動(dòng)力煤：港口報(bào)價(jià)止跌反彈，偏弱運(yùn)行
玻璃：市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)為震蕩市
PTA：PX成本支撐偏強(qiáng)，關(guān)注5600壓力位
MEG：趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱，關(guān)注4100壓力位
橡膠：寬幅震蕩
瀝青：跟隨成本震蕩為主
LLDPE：短期震蕩，低位盤整
PP：反彈難延續(xù) 趨勢(shì)仍偏弱
紙漿：震蕩偏弱
甲醇：趨勢(shì)偏弱
尿素：現(xiàn)貨上漲不可持續(xù)，承壓運(yùn)行
苯乙烯：做縮利潤(rùn)、逢高空
純堿：市場(chǎng)轉(zhuǎn)為震蕩市
LPG：低位震蕩
短纖：做縮利潤(rùn)
PVC：再次轉(zhuǎn)弱，上下游開工主導(dǎo)行情
燃料油：暫時(shí)弱于低硫，需求旺季正在兌現(xiàn)
低硫燃料油：再次走強(qiáng)，高低硫價(jià)差暫時(shí)企穩(wěn)
棕櫚油：產(chǎn)地?zé)o明顯利好 反彈乏力
豆油：關(guān)注國(guó)內(nèi)累庫(kù)壓力
豆粕：美豆?jié)q跌互現(xiàn)，震蕩
豆一：回調(diào)
玉米：反彈拋空
白糖：窄幅震蕩
棉花：關(guān)注下游接受度 短期波動(dòng)加大
雞蛋：震蕩調(diào)整
生豬：情緒博弈再現(xiàn)，近月維持觀望
原油：消費(fèi)回升，或延續(xù)反彈
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