新湖有色
鋁：★☆☆（持續(xù)去庫有支撐，鋁價(jià)短期區(qū)間震蕩）
(資料圖)
美元指數(shù)大幅走弱，隔夜外盤金屬多數(shù)上漲，LME三月期鋁價(jià)漲2.28%至2263.5美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨走強(qiáng)，滬鋁主力2307合約收高于18340元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)華東華南兩地表現(xiàn)出一定差異，華東市場(chǎng)流通貨源偏緊，下游逢低補(bǔ)庫，持貨商挺價(jià)惜售，交投相對(duì)活躍，主流成交價(jià)價(jià)格在18520元/噸上下，與期貨基本平水。華南市場(chǎng)則表現(xiàn)清淡，成交寥寥，下游及貿(mào)易商均表現(xiàn)出觀望情緒，廣東主流成交價(jià)格在18530元/噸上下。消費(fèi)總體趨弱，終端市場(chǎng)消費(fèi)疲弱并逐步向上傳導(dǎo)，不過消費(fèi)韌性仍存，另外出口雖然趨降，5月出庫量仍維持較高水平，反映海外消費(fèi)韌性強(qiáng)。在產(chǎn)量未有大幅增加，而電解鋁廠維持高鋁水比例的情況下，鋁錠供應(yīng)實(shí)際偏低，顯性庫存繼續(xù)下降，這對(duì)短期鋁價(jià)維持一定支撐。不過中期看云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，基本面有轉(zhuǎn)弱態(tài)勢(shì)，疊加成本下降拖累，鋁價(jià)重心仍有望下移。短線建議區(qū)間操作為主。關(guān)注云南復(fù)產(chǎn)情況。市場(chǎng)對(duì)印尼再度禁礦早有預(yù)期，實(shí)際影響有限。
鋅：★☆☆（供需雙弱鋅價(jià)謹(jǐn)慎追多）
美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大增導(dǎo)致美元走弱，隔夜滬鋅再度上探2萬壓力位，滬鋅主力2307合約收于19895元/噸，漲幅0.73%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游畏高慎采，但升水持穩(wěn)，上海普通品牌平均報(bào)07+300元/噸附近。截止本周四Mymetal鋅錠社會(huì)庫存再度有明顯去庫，庫存達(dá)近年同期新低。而海外LME庫存連續(xù)增庫4萬噸，隱性庫存壓力顯現(xiàn)。供應(yīng)方面，隨著利潤大幅壓縮，冶煉廠開始主動(dòng)降產(chǎn)，而國內(nèi)礦山出貨意愿不強(qiáng)，有意壓低TC。從國內(nèi)下游開工率來看，上周鍍鋅開工率回升1.7百分點(diǎn)，但整體仍處于偏低水平，壓鑄鋅合金開工小幅回落。雖然鋅下游初級(jí)消費(fèi)并未好轉(zhuǎn)，但也沒有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性，市場(chǎng)對(duì)刺激政策預(yù)期也在上升。宏觀面上，美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)好壞參半，6月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)概率上升，市場(chǎng)開始關(guān)注7月加息概率。綜合基本面看，成本支撐逐漸顯現(xiàn)，但供應(yīng)過剩加上進(jìn)口沖擊下，鋅價(jià)或難有明顯反彈，謹(jǐn)慎追多。
鉛：★☆☆（需求淡季累庫預(yù)期鉛價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行）
隔夜鉛價(jià)維持窄幅波動(dòng)，滬鉛主力2307合約收于15150元/噸，跌幅0.10%。昨日國內(nèi)市場(chǎng)，成交延續(xù)清淡，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)7+60附近；再生鉛含稅貼水75-100，價(jià)差小幅擴(kuò)大；廢電瓶價(jià)格繼續(xù)維持高位，但隨著冶煉廠利潤受擠壓，已有減產(chǎn)計(jì)劃。原生鉛及再生鉛周度開工繼續(xù)下滑。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢(shì)，且6月有進(jìn)一步下調(diào)開工率計(jì)劃，企業(yè)成品庫存處于高位。庫存方面，消費(fèi)低迷持貨商交倉，截至本周一SMM國內(nèi)社會(huì)庫存累庫繼續(xù)擴(kuò)大。整體上，短期需求低迷庫存走高，鉛價(jià)補(bǔ)跌，但廢電池價(jià)格高企形成成本支撐，預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。
工業(yè)硅：★☆☆（現(xiàn)貨交易僵持，復(fù)產(chǎn)依然緩慢；短線區(qū)間操作，長線空單布置）
周四工業(yè)硅主力08合約收盤12765，幅度-0.47%，跌60，單日減倉2465手?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，市場(chǎng)少量剛需補(bǔ)庫，整體交易較少，部分企業(yè)暫停報(bào)價(jià)。隨著汛期到來，西南緩慢復(fù)產(chǎn)，仍有部分產(chǎn)能受利潤、供電等因素掣肘。多晶硅價(jià)格大幅走跌，下游開工率減少，但上游仍有新增產(chǎn)能投放，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機(jī)硅行業(yè)開工率仍有下降預(yù)期，部分工廠在庫存壓力下，停產(chǎn)計(jì)劃增加，對(duì)工業(yè)硅需求或減少；鋁合金行業(yè)開工率基本持穩(wěn)，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定，新能源汽車購置稅優(yōu)惠將延續(xù)并得到優(yōu)化，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)汽車消費(fèi)繼續(xù)增長，仍需關(guān)注下游汽車市場(chǎng)需求變化。工業(yè)硅庫存再度攀升，繼續(xù)維持高位。汛期到來，短期復(fù)產(chǎn)弱于預(yù)期，但近期西南來水增加，仍需關(guān)注后續(xù)電價(jià)及供電變化，短線建議區(qū)間操作；三季度西南水電預(yù)期向好，長線空單布置。
錫：★☆☆（高庫存及供應(yīng)收縮預(yù)期交織，錫價(jià)震蕩調(diào)整為主）
美元指數(shù)大幅走弱，LME三月期錫價(jià)漲0.82%至25860美元/噸，國內(nèi)夜盤高開震蕩，尾盤收高，主力2307合約收高于210640元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)交投稍有改善，下游焊料企業(yè)有一定逢低補(bǔ)庫的行為，不過采購量并不突出，現(xiàn)貨升水有所攀升。消費(fèi)對(duì)價(jià)格的波動(dòng)敏感度較高。短期供需面均無明顯變化，處于弱平衡狀態(tài)，雖然錫礦供應(yīng)逐步趨緊，冶煉廠有減產(chǎn)預(yù)期，但目前減產(chǎn)尚未兌現(xiàn)，這種情況下庫存難以有效去化，高庫存的壓力仍不減少。短期在庫存高，但有減產(chǎn)預(yù)期的多空交織下，錫價(jià)或反復(fù)震蕩，短線建議區(qū)間操作。關(guān)注后期實(shí)際減產(chǎn)情況。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（黑色系現(xiàn)實(shí)層面好轉(zhuǎn)，配合宏觀預(yù)期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行）
鐵水保持在高位不變，給予鐵礦石一路上漲的動(dòng)力。那么高鐵水下成材端能否承接？一方面，我們看到熱卷產(chǎn)量重新回升，好在依舊保持去庫，累庫的地區(qū)主要在上海和西南等地，以低位回升趨勢(shì)為主，而前期庫存較高的唐山、樂從等去化速度較快，地域的調(diào)配化解了一些產(chǎn)量壓力。另一方面建材基本面較為健康，產(chǎn)量出人意料地下降，本身就低的庫存繼續(xù)去化，淡季去庫強(qiáng)化了“淡季不淡”的預(yù)期。操作上關(guān)注卷螺差收窄，單邊偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注電爐復(fù)產(chǎn)情況。
焦炭：★☆☆（成材表需一般，資金繼續(xù)推動(dòng)黑色板塊，觀望為主）
昨日盤面強(qiáng)震蕩上行，資金在鐵礦上繼續(xù)交易對(duì)政策與淡季不淡樂觀預(yù)期，黑色系整體強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，鋼聯(lián)表需與建材成交表現(xiàn)一般，周度數(shù)據(jù)維持小幅去庫，焦企產(chǎn)量小幅反彈，鐵水高位持穩(wěn)，碳元素去庫繼續(xù)收窄，整體偏平衡。現(xiàn)貨10輪降后暫穩(wěn)，動(dòng)煤價(jià)格小幅回落，焦煤價(jià)格弱穩(wěn)。港口貿(mào)易商觀望為主，準(zhǔn)一報(bào)價(jià)1850?；久鎭砜炊叹€鐵水預(yù)計(jì)維持高位，焦企提產(chǎn)意愿弱，供需維持平衡，鋼廠利潤修復(fù)，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為弱穩(wěn)。盤面小幅升水，如情緒繼續(xù)推動(dòng)給予期現(xiàn)較好入場(chǎng)點(diǎn)位，有拉動(dòng)現(xiàn)貨提漲可能。后續(xù)博弈點(diǎn)關(guān)注實(shí)際刺激政策強(qiáng)度與中旬開始淡季是否壓制成材需求帶動(dòng)鐵水下移。盤面預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，建議暫觀望。
焦煤：★☆☆（終端表需一般，資金繼續(xù)推動(dòng)黑色板塊，觀望為主）
昨日盤面強(qiáng)震蕩上行，資金在鐵礦上繼續(xù)交易對(duì)政策與淡季不淡樂觀預(yù)期，黑色系整體強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，鋼聯(lián)表需與建材成交表現(xiàn)一般，周度數(shù)據(jù)鋼聯(lián)口徑維持小幅去庫，汾渭口徑小幅累庫，結(jié)構(gòu)上焦鋼企小幅下降，補(bǔ)庫階段性結(jié)束，288口岸在近期通關(guān)回升下續(xù)增，其他環(huán)節(jié)續(xù)降，碳元素去庫繼續(xù)收窄，整體偏平衡。柳林此前股權(quán)糾紛煤礦預(yù)計(jì)在近日政府調(diào)解下復(fù)產(chǎn)，整體供給小幅抬升，剛性供需或維持小幅偏松狀態(tài)，澳煤仍無進(jìn)口利潤，焦企采購略偏消極下，采銷供需維持寬松，繼續(xù)壓制價(jià)格。后續(xù)博弈點(diǎn)在于成材淡季需求表現(xiàn)與刺激政策強(qiáng)度。短線仍以樂觀預(yù)期主導(dǎo)，盤面預(yù)計(jì)跟隨黑色板塊偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，觀望為主。
動(dòng)力煤：★☆☆（港口價(jià)格止?jié)q回落，靠近長協(xié)磨底）
產(chǎn)地價(jià)格持穩(wěn)，各地小幅漲跌，市場(chǎng)悲觀情緒緩解，但需求依然偏弱。港口價(jià)格止?jié)q回落，剛需和補(bǔ)空單需求逐步退場(chǎng)，需求開始轉(zhuǎn)冷。印尼煤價(jià)格繼續(xù)倒掛，下游偏觀望，成交較少。西南季風(fēng)影響下，華南入梅，西南降水增加，水電輸出或逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。北方偏熱，近期日耗季節(jié)性增長，略高于21年同期水平。日耗攀升，主要省市庫存小幅去化，沿海電廠負(fù)荷增加，部分補(bǔ)庫需求釋放。發(fā)運(yùn)倒掛，到港煤炭保持中位，下游補(bǔ)庫需求增加，調(diào)入回升，港口庫存高位小幅去化。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給維持偏強(qiáng)水平，水電逐步恢復(fù)，煤價(jià)繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價(jià)格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(本周去庫35.6萬箱，近期沙河出貨較好，湖北產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn))
近日玻璃現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一。昨日沙河成交維持尚好，湖北地區(qū)產(chǎn)銷恢復(fù)。后續(xù)供需方面，從已公布的計(jì)劃中來看，6月還有大量產(chǎn)線投產(chǎn)待兌現(xiàn)，另外昨日公布，秦皇島本月底有950噸搬遷產(chǎn)線點(diǎn)火。持續(xù)關(guān)注玻璃廠點(diǎn)火計(jì)劃；此外，梅雨季到來，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃會(huì)形成利空。而三季度傳統(tǒng)旺季可博弈地產(chǎn)竣工端對(duì)玻璃需求的支撐，在有需求支撐的情形下，09嘗試回調(diào)后試多。另外，若需求證偽，玻璃將重回累庫周期，且疊加四季度至明年初長線的淡季偏空邏輯，01及后續(xù)合約可逢高沽空。盤面目前主要受宏觀回暖、地產(chǎn)相關(guān)利好傳聞?dòng)绊?，或有提前啟?dòng)旺季需求預(yù)期的跡象，但仍建議謹(jǐn)慎操作。此外，短期注意消息面對(duì)于盤面的擾動(dòng)。關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷、庫存情況及終端地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。
純堿：★☆☆(本周廠庫去庫加快，現(xiàn)價(jià)穩(wěn)定為主，短期注意市場(chǎng)情緒)
近日現(xiàn)貨價(jià)整體平穩(wěn)，河南金大地設(shè)備問題臨時(shí)檢修（影響600-800噸/日）?，F(xiàn)貨市場(chǎng)目前出貨有所改善，訂單有所增多，下游剛需補(bǔ)庫，整體市場(chǎng)情緒得到修復(fù)。對(duì)于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度和節(jié)奏。另外對(duì)于三季度供需情況仍然存在較大不確定，近期有消息部分堿廠意向在7月集中檢修，遠(yuǎn)興方面預(yù)計(jì)檢修時(shí)間也在6-8月進(jìn)行（預(yù)計(jì)7、8月可能性較大），具體檢修計(jì)劃將根據(jù)新產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度有所調(diào)整。而四季度大概率的供給過剩預(yù)期，對(duì)于長線來說還是以偏空震蕩邏輯為主。近期純堿盤面走勢(shì)受到消息面及資金面影響較大，加之宏觀回暖、堿廠檢修計(jì)劃及現(xiàn)貨廠家穩(wěn)價(jià)意愿使得盤面偏強(qiáng)勢(shì)震蕩運(yùn)行，日內(nèi)波動(dòng)日益擴(kuò)大。短期盤面區(qū)間震蕩，建議謹(jǐn)慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆（烏龍事件，夜盤波動(dòng)較大）
昨日油價(jià)出現(xiàn)了烏龍事件，夜盤先抑后揚(yáng)，先是市場(chǎng)傳兩名消息人士稱，伊朗和美國即將達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)協(xié)議，德黑蘭將被允許每天出口至多100萬桶石油，并可以動(dòng)用其在國外的收入和其它被凍結(jié)的資金。但很快，此消息被辟謠，美國白宮稱伊朗和美國就伊朗鈾濃縮和解除制裁達(dá)成的協(xié)議的報(bào)道是虛假的，油價(jià)又從底部反彈。俄羅斯總經(jīng)理諾瓦克在能源部雜志的專欄中寫道，俄羅斯計(jì)劃將2026年將石油管道容量提高3200萬噸，為此修建了600公里的管道。去年，俄羅斯石油運(yùn)輸公司已將太平洋科茲米諾港的石油裝載能力提高至4200萬噸，以增加對(duì)亞太地區(qū)國家的原油供應(yīng)。OPEC+自愿減產(chǎn)及沙特的額外減產(chǎn)使得油價(jià)基本面支撐更強(qiáng)，但是仍需關(guān)注宏觀消息導(dǎo)致的油價(jià)反復(fù)波動(dòng)，短期仍維持區(qū)間震蕩。
瀝青：★☆☆（逢高空利潤）
本周一中石化山東地區(qū)個(gè)別煉廠報(bào)價(jià)有所上調(diào)，其余地區(qū)持穩(wěn)。上周廠庫小幅累庫山東煉廠去庫，社會(huì)庫均去庫。山東地區(qū)，區(qū)內(nèi)個(gè)別煉廠供應(yīng)小幅增加，今日東明石化恢復(fù)正常出貨，部分煉廠多執(zhí)行合同出貨，業(yè)者多按需采購。華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)穩(wěn)定。需求方面，市場(chǎng)實(shí)際需求一般，業(yè)者剛需采購為主。繼續(xù)關(guān)注原料進(jìn)展（尚未解決）、需求（弱）及原油情況，逢高空利潤。
PTA：★☆☆（終端織造轉(zhuǎn)弱，供需預(yù)期承壓）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，7/9月差收斂，下午基差回落，貿(mào)易商商談為主，個(gè)別聚酯工廠有遞盤。本周及下周貨源主流在09+130~140有成交，價(jià)格成交區(qū)間在5565~5670附近。6月底在09+120~130有成交。主港主流貨源基差在09+135。隔夜國際油價(jià)下跌，PX收于983美元/噸，PTA即期加工費(fèi)325元/噸。裝置方面，據(jù)悉華東一套120萬噸PTA裝置重啟中，該裝置上周短停。需求端聚酯開工92.8%，織造負(fù)荷本周回落至71%，市場(chǎng)擔(dān)憂需求負(fù)反饋至聚酯環(huán)節(jié)。綜合來看，PTA需求端有走弱預(yù)期，供給端無明顯支撐，供需一般，不過估值上加工費(fèi)低，支撐也較強(qiáng)，可繼續(xù)關(guān)注TA91正套。
短纖：★☆☆（供需一般）
上一交易日，直紡滌短工廠報(bào)價(jià)多穩(wěn)定，成交優(yōu)惠商談，基差報(bào)價(jià)基本維持，較低報(bào)PF07平水附近，工廠價(jià)格仍持穩(wěn)。半光1.4D 主流重心維持在7150-7350元/噸。市場(chǎng)采購意愿一般，產(chǎn)銷平淡，平均40%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7150-7350元/噸，福建主流7300-7350元/噸附近，山東、河北主流7250-7450元/噸送到。供給端，直紡滌短開機(jī)負(fù)荷81%。需求端，純滌紗繼續(xù)維穩(wěn)走貨，下游剛需采購，成交一般，近期開機(jī)率繼續(xù)小幅下移。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤修復(fù)，近端估值中性?？傮w來看，短纖供需面偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤會(huì)再度壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工近期穩(wěn)定，后期檢修裝置重啟，預(yù)期上升。6月進(jìn)口量預(yù)期大幅增加。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。近期港口庫存累積。中長期供應(yīng)預(yù)期偏空，短期內(nèi)部分利空因素尚未兌現(xiàn)，需求維持，操作建議觀望。
尿素：★☆☆(尿素短期改善，中期仍偏差)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.97萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，同比增加0.12萬噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，短期農(nóng)業(yè)端需求和復(fù)合肥需求有玉米用肥支撐，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。印度市場(chǎng)將招標(biāo)。近期企業(yè)庫存環(huán)比增加，同比偏高。國內(nèi)下游需求短期改善，中期預(yù)期差，建議09空單減倉。
MEG：★☆☆（終端織造走弱，供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心回落下行，市場(chǎng)商談一般。日內(nèi)乙二醇開盤小幅抬升，但是買盤跟進(jìn)偏弱，隨后盤面重心持續(xù)下行，城內(nèi)出貨意向濃重，至尾盤現(xiàn)貨成交3930元/噸附近，現(xiàn)貨基差運(yùn)行平穩(wěn)。美金方面，乙二醇外盤重心弱勢(shì)下行，早間近期船貨商談在470-473美元/噸附近，午后商談重心回落至465美元/噸，整體商談?shì)^為僵持。需求端聚酯開工92.8%，織造負(fù)荷本周回落至71%，市場(chǎng)擔(dān)憂需求負(fù)反饋至聚酯環(huán)節(jié)?？傮w來看，乙二醇供給沒有進(jìn)一步縮減的預(yù)期，終端需求有所走弱，聚酯環(huán)節(jié)后期有一定降負(fù)預(yù)期，加之庫存并未明顯去化，乙二醇驅(qū)動(dòng)弱，弱勢(shì)調(diào)整，不過乙二醇當(dāng)前估值不高，預(yù)計(jì)下跌空間有限。
LL：★☆☆（短期價(jià)格區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7770元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價(jià)格較弱，PE標(biāo)品進(jìn)口窗口即將打開，需要關(guān)注未來PE進(jìn)口情況。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開工水平較低，下游廠家備貨意愿弱；終端出口訂單不佳。整體庫存壓力不大；石化庫存68.5，-2.5；港口庫存窄幅波動(dòng)。上游石腦油制利潤尚可；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差30元/噸；9-1價(jià)差90元/噸左右；HD價(jià)格與LL基本平水；LD與LL間價(jià)差環(huán)比稍有好轉(zhuǎn)；L-PP主力合約價(jià)差800元/噸左右。整體庫存壓力不大，PE價(jià)格區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀情況以及進(jìn)口利潤的變化。近期PE進(jìn)口窗口即將打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，短期L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)空間受限，買L空PP套利建議減倉，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （短期價(jià)格區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨拉絲現(xiàn)貨6980元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化計(jì)劃6月下旬開車；PP檢修裝置仍較多，整體負(fù)荷處于同比偏低水平，拉絲排產(chǎn)接近正常水平；標(biāo)品進(jìn)口窗口保持關(guān)閉；外盤價(jià)格較弱。下游整體開工同比不及往年，新訂單跟進(jìn)情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高。整體庫存壓力不大；石化庫存68.5，-2.5。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤尚可；PP出口利潤收窄；BOPP利潤較低。09合約基差50元/噸；9-1價(jià)差60元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差水平收窄；粒粉料價(jià)差水平略有偏高；L-PP主力合約價(jià)差800元/噸左右。PP庫存壓力不大，短期價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩；PP下游需求較弱，隨著PP檢修裝置的繼續(xù)恢復(fù)以及新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，PP供需矛盾加劇，長線建議逢反彈做空，關(guān)注PP新裝置投放情況。近期PE進(jìn)口窗口即將打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，短期L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)空間受限，買L空PP套利可減倉，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價(jià)格一定支撐）
電石價(jià)格保持低位，PVC利潤良好，當(dāng)前利潤對(duì)PVC供應(yīng)的影響有限，裝置檢修高峰正在結(jié)束，開工率將逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢(shì)，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有限，開工將開始回升，庫存水平處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開工保持在較低水平。當(dāng)前基本面持續(xù)存在壓力，檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及西南地區(qū)干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價(jià)格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來一定支撐）
苯乙烯至6月底有一定檢修量，開工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤尚可。近期下游利潤因苯乙烯價(jià)格下降得到提振，但下游價(jià)格保持較低水平，利潤提升并非因需求推動(dòng)，下游開工均有所下降。苯乙烯庫存近期小幅去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工降幅暫時(shí)有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對(duì)供應(yīng)影響有限；下游價(jià)格和利潤持續(xù)走弱，開工小幅下降，綜合開工降至偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（收儲(chǔ)炒作再起，逢高布局空單）
本周市場(chǎng)再度炒作國家收儲(chǔ)。除非收儲(chǔ)去年老全乳膠，否則收儲(chǔ)實(shí)際影響不大。
目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫存問題，基本面情況繼續(xù)惡化，后期庫存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)6月全面開割；海南產(chǎn)區(qū)割膠正常；東南亞主產(chǎn)區(qū)逐漸上量；供應(yīng)壓力攀升。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑：輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。配套胎方面，四月新車產(chǎn)銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，同比差于去年，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問題滑落至和去年同期相近水平。居民消費(fèi)同比不錯(cuò)，但環(huán)比亦顯著走低。天膠基本面疲弱，逢高布局空單。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（關(guān)注USDA6月報(bào)告暫時(shí)震蕩）
昨日，BMD毛棕盤面偏弱震蕩，8月合約下跌1.66%，報(bào)收3263林吉特/噸。MPOA預(yù)估馬棕5月產(chǎn)量環(huán)比增加26%至151萬噸，產(chǎn)量數(shù)據(jù)如期，馬棕產(chǎn)量再未異常偏低。中期季節(jié)性增產(chǎn)季、出口相對(duì)較弱，馬棕庫存料將繼續(xù)回升。6月12日MPOB將公布5月官方數(shù)據(jù)，關(guān)注實(shí)際與預(yù)期數(shù)據(jù)的偏差導(dǎo)致的短時(shí)間波動(dòng)。此外，今晚24點(diǎn)，USDA即將公布6月供需預(yù)估。此份報(bào)告重要性預(yù)計(jì)相對(duì)較低，因巴西及阿根廷本季產(chǎn)量幾乎明確、美豆新作尚未完成播種。市場(chǎng)預(yù)估阿根廷大豆本季產(chǎn)量下調(diào)、巴西產(chǎn)量上調(diào)、美豆本季庫存小幅上調(diào)。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)三個(gè)油脂延續(xù)震蕩。近期國內(nèi)大豆壓榨量回升，豆油庫存繼續(xù)回升，中期預(yù)計(jì)豆油不存庫存壓力；國內(nèi)進(jìn)口菜油沿海庫存當(dāng)前壓力較大，6-7月庫存仍有增加空間；國內(nèi)棕櫚油最新庫存下降，但6月船期采購量較充足，6月庫存下降預(yù)計(jì)明顯放緩，也可能停止下降。中短期，關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油庫存變化、美豆新作面積及主產(chǎn)區(qū)天氣。中期，國內(nèi)外油脂基本面暫無新的利空，已有利空持續(xù)在消化，加上美豆天氣市將至，油脂中短期跌幅可能放緩，但大的反彈預(yù)計(jì)看不到，除非美豆氣候超預(yù)期干燥。操作上，空單謹(jǐn)慎。
花生：★☆☆（等待河南花生播種區(qū)間內(nèi)震蕩）
昨天，國內(nèi)花生盤面震蕩下挫，跌幅較大。主力11月合約上下跌1.37%，報(bào)收9530元/噸。日線在區(qū)間上方承壓回落。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，整體購銷主體仍顯謹(jǐn)慎?；久?，舊作花生庫存很低，新作上市前商品米供需緊張，持貨商仍是挺價(jià)心理。但油料米供需兩弱，部分油廠少量收購進(jìn)口米，國內(nèi)油廠將季節(jié)性停收。新作花生面積同比將是恢復(fù)性增產(chǎn)，據(jù)悉目前新季花生面積增長幅度并不如預(yù)期。關(guān)注河南麥茬花生播種情況。新作單產(chǎn)還不確定。遠(yuǎn)月1月合約已經(jīng)體現(xiàn)了增產(chǎn)預(yù)期，需等待新作單產(chǎn)初步明確再評(píng)估價(jià)格應(yīng)該在什么位置。短期暫時(shí)大區(qū)間震蕩。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年4月國際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-5月中國木漿進(jìn)口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格下跌。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動(dòng)，震蕩）
隔夜美豆收于1187.5，漲0.76%。美國干旱監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，玉米種植帶的干旱范圍繼續(xù)擴(kuò)大，約45%的地區(qū)處于干旱，高于一周前的34%。這威脅到大豆作物生長。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2023年6月1日的一周，美國2022/23年度大豆凈銷售量為207,200噸，比上周高出68%，顯著高于四周均值。2023/24年度凈銷售量為264,600噸，一周前為301,000噸。我們認(rèn)為以當(dāng)前7.59%的美豆新作庫銷比，其所對(duì)應(yīng)的新作美豆價(jià)格應(yīng)該在1200上方，所以從純供需預(yù)期的角度來說，目前的美豆價(jià)格是有點(diǎn)超跌的，顯然這里面疊加著宏觀的悲觀情緒。宏觀市場(chǎng)偏悲觀的情緒未來仍可能有所修復(fù)。美豆11月想跌破1200繼續(xù)向1100靠攏恐怕也沒那么順暢。況且誰也不敢保證美豆未來的生長過程就能一直風(fēng)調(diào)雨順，這基本上是不可能的，天氣題材每年都有，或大或小而已。國內(nèi)市場(chǎng)，截至6月2日，國內(nèi)油廠豆粕庫存46萬噸，環(huán)比大增19萬噸，但仍處往年同期低位，飼料企業(yè)豆粕庫存小幅反彈。上周油廠豆粕成交仍然主要集中在現(xiàn)貨成交，遠(yuǎn)期基差成交量較少，提貨量則有所上升。連粕近期的走勢(shì)跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨(dú)立行情。從操作的角度來看，對(duì)于連粕單邊，美豆破位，宏觀形勢(shì)趨弱，暫無供應(yīng)端故事可講，到港周期長的問題不宜過度反應(yīng)，不排除有進(jìn)一步下行空間。但是宏觀弱勢(shì)已久，不排除會(huì)有一些階段性利好出臺(tái)，國際國內(nèi)都有可能。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬盤面依然疲軟，似乎看不到止跌跡象，整體市場(chǎng)情緒非常弱，產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前的生豬行情都缺乏信心。生豬供應(yīng)端壓力仍在釋放，出欄均重呈現(xiàn)下降走勢(shì)，大體重豬逐漸去化，但仍難掩過剩局面，仔豬銷售仍有利潤，進(jìn)一步延緩產(chǎn)能去化進(jìn)程。整個(gè)五月需求端仍未見起色，后疫情時(shí)代消費(fèi)降級(jí)，豬肉消費(fèi)需求表現(xiàn)不及預(yù)期。目前市場(chǎng)看多因素主要在于冬季仔豬腹瀉以及一季度疫情對(duì)6-7月份生豬出欄供應(yīng)斷檔的擔(dān)憂，后續(xù)關(guān)注該題材的炒作，以及在市場(chǎng)一致性預(yù)期下，二育提前入場(chǎng)或?qū)r(jià)格帶來階段性提振，6月份我們認(rèn)為需求端或有恢復(fù)，但起色有限，而供應(yīng)端仍過剩，影響價(jià)格上行空間，目前凍品庫容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力，目前生豬價(jià)格承受較大壓力，進(jìn)一步下行空間仍存在，除非有關(guān)部門出手干預(yù)。
玉米：★☆☆（階段性低庫存支撐盤面，仍可關(guān)注逢高空機(jī)會(huì)）
隔夜美盤玉米基準(zhǔn)合約收高1%，美國干旱監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，玉米種植帶的干旱范圍繼續(xù)擴(kuò)大，約45%的地區(qū)處于干旱，高于一周前的34%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至6月4日，美國玉米優(yōu)良率為64%，比一周前下滑了5%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的67%。這反映出美國玉米種植帶的干燥問題日益嚴(yán)重。中西部地區(qū)干燥范圍擴(kuò)大，作物狀況不及預(yù)期，均提振美玉米上漲，此外黑海谷物協(xié)議擾動(dòng)亦為盤面增加風(fēng)險(xiǎn)升水。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2023年6月1日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為172,700噸，比上周低了8%，但是顯著高于四周均值。2023/24年度凈銷售量減少了106,800噸，一周前為312,600噸。臨近月度供需報(bào)告發(fā)布，盤面走勢(shì)趨于收斂。國內(nèi)方面，玉米盤面受港口及下游企業(yè)低庫存支撐，年度后續(xù)缺口問題再度成為炒作題材，階段性提振盤面，但伴隨芽麥流動(dòng)范圍擴(kuò)大，東北亦出現(xiàn)芽麥?zhǔn)召徯畔?，均壓制盤面反彈動(dòng)力，目前預(yù)估芽麥量級(jí)在2000萬噸左右，據(jù)悉芽麥?zhǔn)袌?chǎng)檢測(cè)霉變毒素等未超標(biāo)，質(zhì)量好于預(yù)期，飼料采購積極性漸增，預(yù)計(jì)芽麥上市階段，仍將對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生一定的利空打壓，一是因芽麥價(jià)格更低，且可飼用，預(yù)計(jì)將以更低的價(jià)格沖擊玉米飼用市場(chǎng)，第二，芽麥一旦收割，不便存儲(chǔ)，農(nóng)戶會(huì)抓緊時(shí)間售賣，所以短期也有芽麥替代沖擊的擔(dān)憂。目前部分企業(yè)已開始報(bào)價(jià)收購芽麥，河南部分儲(chǔ)備庫亦報(bào)價(jià)收購芽麥，提供底部支撐。短期仍可關(guān)注9月合約逢高布局空單機(jī)會(huì)。
白糖：★☆☆（關(guān)注亞洲需求回歸，關(guān)注厄爾尼諾變化情況）
國際方面，隔夜ICE原糖期貨主力合約大漲，收盤報(bào)價(jià)25.68美分/磅?？傮w來看，國際食糖供需基本面繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，目前還未看到明確轉(zhuǎn)勢(shì)，但是巴西開榨上量對(duì)國際糖價(jià)上方產(chǎn)生壓力，后期需要關(guān)注亞洲需求回歸，或帶來一定上漲空間。同時(shí)，后期天氣或成為影響糖價(jià)的關(guān)鍵因素，關(guān)注厄爾尼諾回歸情況。
國內(nèi)方面，鄭糖近日有所上行，基本面看，除了輪儲(chǔ)未見新增供應(yīng)，銷售數(shù)據(jù)偏利多，國內(nèi)工業(yè)庫存也到了歷史較低水平，中短期支撐糖價(jià)?，F(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，支撐盤面?？傮w來看，我們認(rèn)為短期鄭糖糖價(jià)主基調(diào)或仍維持震蕩上升，但資金和情緒力量仍較大，可能導(dǎo)致糖價(jià)波動(dòng)區(qū)間增大。近期國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)氣溫較高，部分地區(qū)出現(xiàn)干旱跡象，或?qū)π录靖收嵘L產(chǎn)生一定影響，關(guān)注國內(nèi)天氣變化和政策變動(dòng)。中長期邏輯看，如果出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，鄭糖本榨季仍有較大上升空間。如果不出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，我們預(yù)計(jì)在巴西豐產(chǎn)的背景下，本榨季國內(nèi)外糖價(jià)或在二季度至三季度逐步筑頂。
棉花：★☆☆
昨日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布周度美棉出口數(shù)據(jù)，截至6月1日當(dāng)周美國2022/23年度陸地棉凈簽約104596噸，較前一周增加79%，較近四周平均增加148%。當(dāng)周裝運(yùn)量為69009噸，較前一周增加12%，較近四周平均增加4%。出口數(shù)據(jù)亮眼主要系，隨著內(nèi)外棉進(jìn)口利潤打開以及市場(chǎng)對(duì)于中國舊年度庫存偏緊預(yù)期，中國購進(jìn)美棉意愿大增，2022/23年度簽約量大幅增加達(dá)到83761噸，環(huán)比增加73%，較近四周平均增加238%。同時(shí)，外電6月8日消息稱，印度政府宣布提高未軋棉(Kapas)的最低支持價(jià)格(MSP)，決定要求從2023年10月1日開始的2023-24市場(chǎng)年度將價(jià)格提高10%，高于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于全球棉價(jià)有所提振。
短期，由于進(jìn)口利潤打開和庫存告急的擔(dān)憂，國內(nèi)進(jìn)口棉體量有所增加，如若美棉未有效跟漲，庫存緊張或?qū)⒂兴徑?，而下游隨著棉價(jià)大幅上漲，雖然棉花市場(chǎng)上仍有交易但多為貿(mào)易商倒手，紡企觀望情緒濃厚，棉紗成交價(jià)跟漲有限且成交較為寡淡，以低支紗為主營業(yè)務(wù)的紡企已經(jīng)出現(xiàn)了300-1000不等的虧損，部分原材料庫存較少的紡企降低了開機(jī)，負(fù)反饋初現(xiàn)端倪，如若產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)始終不暢，棉價(jià)或受壓回調(diào)。近期，關(guān)注新月度供需報(bào)告，商業(yè)庫存數(shù)據(jù)以及美棉動(dòng)向，預(yù)計(jì)鄭棉大區(qū)間震蕩運(yùn)行。
新湖宏觀
股指：★☆☆（情緒市為主，蹺蹺板效應(yīng)明顯）
市場(chǎng)方面近期市場(chǎng)的走勢(shì)其實(shí)更多的是與情緒相關(guān)，在有限的存量資金下，蹺蹺板效應(yīng)明顯，主線情緒強(qiáng)指數(shù)弱，主線情緒弱指數(shù)強(qiáng)，所以更多的偏向結(jié)構(gòu)化行情而不是趨勢(shì)性行情，波動(dòng)很大。5月的宏觀數(shù)據(jù)開始陸續(xù)出爐，如果表現(xiàn)低于預(yù)期的話，增量政策的預(yù)期可能會(huì)繼續(xù)升溫，屆時(shí)預(yù)計(jì)將從提振市場(chǎng)情緒的角度給市場(chǎng)帶來一波小的反彈，但是最終如果想迎來趨勢(shì)性行情，仍需要經(jīng)濟(jì)確定轉(zhuǎn)好以及流動(dòng)性充裕等要素的加持，當(dāng)前存量博弈狀況沒被打破，風(fēng)險(xiǎn)偏好也沒有明顯回升的時(shí)候，市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)化行情，以結(jié)構(gòu)化行情為主，實(shí)現(xiàn)更多的還是集中在TMT相關(guān)，半導(dǎo)體、芯片等板塊，建議關(guān)注中證1000及中證500。
國債：★☆☆（存款利率下調(diào)預(yù)期再起，債市震蕩偏強(qiáng)）
國債：盤面上看，昨日國債期貨低開震蕩收跌。進(jìn)入月初以來，銀行體系資金利率邊際下行，同時(shí)各家國有大行下調(diào)存款利率的消息提振了近期市場(chǎng)情緒。此外本周公布5月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，外需再度回落，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期再度升溫，同樣支撐債市。不過昨日股市表現(xiàn)較好，債市表現(xiàn)有所回調(diào)，各品種利率有所上行?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)公布5月PMI繼續(xù)普降、降幅也超預(yù)期，同時(shí)貿(mào)易數(shù)據(jù)中的內(nèi)外需同樣走弱，指向經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)走弱，本質(zhì)還是內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、需求不足、信心不足。后續(xù)隨著基數(shù)回升，多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比增速將回落，再疊加海外衰退、外需走弱，整體經(jīng)濟(jì)壓力仍大。后期來看，財(cái)政政策前置發(fā)力后，二季度明顯后繼乏力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能明顯走弱，經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面。短期債市對(duì)于經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)反應(yīng)比較充分，需警惕地產(chǎn)鏈條持續(xù)走弱下，政策預(yù)期升溫帶來的利空影響。關(guān)注即將公布的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（加息預(yù)期再生變數(shù)，金價(jià)震蕩走強(qiáng)，關(guān)注CPI等數(shù)據(jù)）
黃金：盤面上看，隔夜及日內(nèi)內(nèi)外盤金價(jià)再度走弱。隔夜公布美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大超市場(chǎng)預(yù)期，飆升至一年半高點(diǎn)，再度鞏固聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息預(yù)期。因此，隔夜美元以及美債收益率大幅下行，支撐金價(jià)走強(qiáng)。不過本周澳大利亞以及加拿大央行意外加息，為此前暫停加息后再度加息的央行。由于美國與加拿大面臨類似的經(jīng)濟(jì)狀況，因此市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性在上升，短期一定程度上加劇市場(chǎng)恐慌情緒。上周末美國債務(wù)上限解決后，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。不過在關(guān)鍵的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)下周的利率決定公布前，普遍認(rèn)為市場(chǎng)在盤整。最新CME利率期貨顯示6月暫停加息概率升至7成，7月加息概率在五成左右，7月加息與否仍有較大不確定性。后續(xù)看，近期公布美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏強(qiáng)，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性提高。加息前景依舊有較大不確定性，繼續(xù)關(guān)注即將公布CPI數(shù)據(jù)。短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將再度轉(zhuǎn)向基本面以及政策面。
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