新湖有色
鋁：★☆☆（低庫(kù)存仍有一定支撐，鋁價(jià)暫震蕩為主）
市場(chǎng)等待宏觀面指引，隔夜外盤鋁價(jià)震蕩調(diào)整，LME三月期鋁價(jià)收漲0.09%至2215美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤小幅走強(qiáng)，主力2307會(huì)議收高于18175元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)交投不佳，持貨商對(duì)后市較悲觀，加大出貨力度，下游謹(jǐn)慎逢低接貨。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在18380元/噸上下，較期貨貼水20左右。廣東市場(chǎng)貨源相對(duì)偏緊，不過下游接貨情況同樣不佳，主流成交價(jià)格在18470元/噸上下。云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，不過短期難有產(chǎn)量貢獻(xiàn)，供給端增量暫有限，鋁廠高鋁水比例的情況下，顯性庫(kù)存維持低位，期貨倉(cāng)單持續(xù)下降，對(duì)價(jià)格下跌有一定抑制作用。短期鋁價(jià)仍反復(fù)震蕩，短線建議反彈做空思路。中期看供給端增加及成本下降預(yù)期強(qiáng)，鋁價(jià)重心仍有下移空間。
【資料圖】
鋅：★☆☆（宏觀情緒好轉(zhuǎn)鋅價(jià)階段性反彈）
隔夜美元走軟，鋅價(jià)小幅上漲，滬鋅主力2307合約收于19760元/噸，漲幅1.02%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，貿(mào)易商換月報(bào)價(jià)，升水持穩(wěn)，上海普通品牌平均報(bào)07+290-300元/噸附近。截止本周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存趨穩(wěn)。而海外LME庫(kù)存連續(xù)增庫(kù)4萬噸，隱性庫(kù)存壓力顯現(xiàn)。供應(yīng)方面，隨著利潤(rùn)大幅壓縮，冶煉廠開始主動(dòng)降產(chǎn)，而國(guó)內(nèi)礦山出貨意愿不強(qiáng)，有意壓低TC。從國(guó)內(nèi)下游開工率來看，上周鍍鋅開工率回升1.7百分點(diǎn)，但整體仍處于偏低水平，壓鑄鋅合金開工小幅回落。雖然鋅下游初級(jí)消費(fèi)并未好轉(zhuǎn)，但也沒有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性。宏觀面上，美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)好壞參半，6月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)概率上升，市場(chǎng)開始關(guān)注7月加息概率。綜合基本面看，成本支撐逐漸顯現(xiàn)，但供應(yīng)過剩加上進(jìn)口沖擊下，鋅價(jià)或難有明顯反彈，預(yù)計(jì)低位震蕩整理為主。
工業(yè)硅：★☆☆（現(xiàn)貨持穩(wěn)，西南復(fù)產(chǎn)緩慢；短線區(qū)間操作，長(zhǎng)線空單布置）
周三工業(yè)硅主力08合約收盤12705，漲跌幅度-2.24%，跌315，單日增倉(cāng)2170手。現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，隨著價(jià)格下跌，少量剛需經(jīng)常補(bǔ)庫(kù)，但整體交易略顯僵持。隨著汛期到來，川滇地區(qū)來水逐步增加，西南緩慢復(fù)產(chǎn)。多晶硅市場(chǎng)維持弱勢(shì)，但仍有充足的利潤(rùn)空間，7月仍有新增產(chǎn)能投放，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機(jī)硅市場(chǎng)情緒悲觀，需求不振，價(jià)格維持低位，行業(yè)開工率繼續(xù)下行，對(duì)工業(yè)硅需求難有改善；鋁合金行業(yè)開工率基本持穩(wěn)，對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定，新能源汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠將延續(xù)并得到優(yōu)化，需關(guān)注下游汽車市場(chǎng)需求變化。工業(yè)硅庫(kù)存再度攀升，繼續(xù)維持高位。汛期到來，短期復(fù)產(chǎn)弱于預(yù)期，但近期西南來水增加，仍需關(guān)注后續(xù)電價(jià)變化，短線建議區(qū)間操作；三季度西南水電預(yù)期向好，長(zhǎng)線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（利好情緒延續(xù)，盤面震蕩上行）
宏觀利好漸起，市場(chǎng)期待房地產(chǎn)板塊新一輪刺激，疊加鋼材供需矛盾緩解，有“淡季不淡”的可能，鋼價(jià)反彈。同時(shí)，鐵水保持高位，在成材需求問題緩解的背景下，鐵礦供需偏緊的確定性最強(qiáng)，因此領(lǐng)漲黑色板塊。而雙焦受動(dòng)力煤價(jià)格塌陷的影響反彈勢(shì)頭偏弱。淡季初期，政策難以證偽，卷螺保持去庫(kù)基本面改善，黑色具有上行動(dòng)力。長(zhǎng)流程現(xiàn)貨利潤(rùn)回升，生產(chǎn)積極性高，中長(zhǎng)期供過于求基本面不改，關(guān)注華東熱卷累庫(kù)后卷螺差收窄驅(qū)動(dòng)。
焦炭：★☆☆（終端需求強(qiáng)于預(yù)期，出口預(yù)期回落，盤面偏強(qiáng)震蕩）
昨日盤面強(qiáng)震蕩上行，鋼谷找鋼成材表需強(qiáng)于預(yù)期，5月鋼材出口數(shù)據(jù)較好，產(chǎn)量仍在抬升，不過5月全國(guó)出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱，早盤情緒略有回落，建材日成交偏弱，夜盤受鐵礦推動(dòng)黑色板塊再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。現(xiàn)貨10輪降后暫穩(wěn)，港口貿(mào)易商觀望為主，準(zhǔn)一報(bào)價(jià)1850。基本面來看短線鐵水預(yù)計(jì)維持高位，焦企提產(chǎn)意愿弱，供需維持平衡，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)下，現(xiàn)貨跌勢(shì)將放緩，且采購(gòu)積極度略有抬升，如情緒進(jìn)一步高漲給予期現(xiàn)較好入場(chǎng)點(diǎn)位，有拉動(dòng)現(xiàn)貨提漲可能。后續(xù)核心關(guān)注政策與中旬開始淡季需求表現(xiàn)。短線市場(chǎng)或仍以樂觀預(yù)期主導(dǎo)，焦炭盤面預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，建議暫觀望。
焦煤：★☆☆（黑色板塊樂觀情緒略回落，動(dòng)漫止跌給予情緒支撐，盤面偏強(qiáng)震蕩）
昨日盤面強(qiáng)震蕩上行，終端表需好于預(yù)期，出口較好，不過后續(xù)出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱，早盤情緒回落，動(dòng)煤小幅上漲給予情緒支撐，夜盤鐵礦續(xù)漲，市場(chǎng)繼續(xù)交易對(duì)政策樂觀預(yù)期黑色板塊再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。供給端整體平穩(wěn)，澳煤仍無進(jìn)口利潤(rùn)，碳元素剛性供需偏平衡，焦企采購(gòu)略偏消極下，采銷供需維持寬松，繼續(xù)壓制價(jià)格。后續(xù)博弈點(diǎn)在于成材淡季需求表現(xiàn)與刺激政策強(qiáng)度。短線或仍以樂觀預(yù)期主導(dǎo)，盤面預(yù)計(jì)跟隨黑色板塊偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，觀望為主。
動(dòng)力煤：★☆☆（港口坑口價(jià)格反彈，市場(chǎng)交易僵持）
產(chǎn)地情緒好轉(zhuǎn)，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，一系列降價(jià)觸發(fā)部分需求回歸，短期給價(jià)格帶來支撐。港口價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，貿(mào)易商對(duì)近期需求看好，繼續(xù)挺價(jià)，但與下游價(jià)格仍有分歧，交易略顯僵持。近期內(nèi)貿(mào)煤企穩(wěn)反彈，進(jìn)口煤價(jià)格在其帶動(dòng)下有所上探。冷渦影響下，北方地區(qū)近期多對(duì)流天氣，西北及華北地區(qū)將出現(xiàn)高溫，江南、華南等地氣溫雖有下降，但居民體感溫度依然偏熱，民用需求仍有支撐。南方雨帶逐漸南落，云南干旱持續(xù)緩解，水電輸出或逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。近期日耗季節(jié)性增長(zhǎng)，略高于21年同期水平。主要省市庫(kù)存小幅去化，沿海電廠負(fù)荷增加，市場(chǎng)煤采購(gòu)意愿提升。庫(kù)存和市場(chǎng)情緒壓制到港來煤量，下游需求有所反彈，拉運(yùn)增加，港口庫(kù)存高位去化。行業(yè)庫(kù)存高企，長(zhǎng)協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給維持偏強(qiáng)水平，水電逐步恢復(fù)，煤價(jià)繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價(jià)格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(昨日沙河成交維持尚好，湖北地區(qū)產(chǎn)銷恢復(fù)，今日周度數(shù)據(jù)公布)
近日玻璃現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一。昨日沙河成交維持尚好，湖北地區(qū)產(chǎn)銷恢復(fù)。后續(xù)供需方面，五月部分復(fù)產(chǎn)及新點(diǎn)火產(chǎn)線已延期投產(chǎn)，從前期計(jì)劃中來看，目前還有5000多噸產(chǎn)能待兌現(xiàn)，另外昨日公布，秦皇島本月底有950噸搬遷產(chǎn)線點(diǎn)火。持續(xù)關(guān)注玻璃廠點(diǎn)火計(jì)劃；此外，梅雨季到來，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃會(huì)形成利空。而三季度傳統(tǒng)旺季可博弈地產(chǎn)竣工端對(duì)玻璃需求的支撐，在有需求支撐的情形下，09嘗試回調(diào)后試多。另外，若需求證偽，玻璃將重回累庫(kù)周期，且疊加四季度至明年初長(zhǎng)線的淡季偏空邏輯，01及后續(xù)合約可逢高沽空。盤面目前主要受宏觀回暖、地產(chǎn)相關(guān)利好傳聞?dòng)绊?，或有提前啟?dòng)旺季需求預(yù)期的跡象，但仍建議謹(jǐn)慎操作。此外，短期注意消息面對(duì)于盤面的擾動(dòng)。關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷、庫(kù)存情況及終端地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。
純堿：★☆☆(供需層面變化不大，現(xiàn)價(jià)穩(wěn)定為主，短期注意市場(chǎng)情緒)
昨日現(xiàn)貨價(jià)整體平穩(wěn)，河南金大地設(shè)備問題臨時(shí)檢修（影響600-800噸/日）?，F(xiàn)貨市場(chǎng)目前出貨有所改善，訂單有所增多，下游剛需補(bǔ)庫(kù)，整體市場(chǎng)情緒得到修復(fù)。對(duì)于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度和節(jié)奏。另外對(duì)于三季度供需情況仍然存在較大不確定，近期有消息部分堿廠意向在7月集中檢修，遠(yuǎn)興方面預(yù)計(jì)檢修時(shí)間也在6-8月進(jìn)行（預(yù)計(jì)7、8月可能性較大），具體檢修計(jì)劃將根據(jù)新產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度有所調(diào)整。而四季度大概率的供給過剩預(yù)期，對(duì)于長(zhǎng)線來說還是以偏空震蕩邏輯為主。近期純堿盤面走勢(shì)受到消息面及資金面影響較大，加之宏觀回暖、堿廠檢修計(jì)劃及現(xiàn)貨廠家穩(wěn)價(jià)意愿使得盤面偏強(qiáng)勢(shì)震蕩運(yùn)行，日內(nèi)波動(dòng)日益擴(kuò)大。短期盤面震蕩，建議謹(jǐn)慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆（EIA報(bào)告略偏空）
昨日油價(jià)震蕩走強(qiáng)，但仍在區(qū)間范圍。俄羅斯總統(tǒng)普京與沙特王儲(chǔ)討論了與OPEC+合作的話題。晚間EIA周度數(shù)據(jù)顯示，6月2日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比增加20萬桶/日至1240萬桶/日，原油進(jìn)口環(huán)比減少81.7萬桶/日至640萬桶/日，原油出口減少244萬桶/日至247.5萬桶/日，煉廠產(chǎn)能升至2019年8月以來的最高水平，95.8%,商業(yè)原油庫(kù)存減少45.1萬桶，汽油庫(kù)存增加274.6萬桶，餾分油庫(kù)存增加507.5萬桶，戰(zhàn)略庫(kù)存減少186.7萬桶，美國(guó)汽油隱含需求小幅增至921.8萬桶/日，餾分油隱含需求小幅增至381.4萬桶/日，略偏空。OPEC+自愿減產(chǎn)及沙特的額外減產(chǎn)使得油價(jià)基本面支撐更強(qiáng)，但是仍需關(guān)注宏觀消息導(dǎo)致的油價(jià)反復(fù)波動(dòng)，短期仍維持區(qū)間震蕩。
瀝青：★☆☆（逢高空利潤(rùn)）
本周一中石化山東地區(qū)個(gè)別煉廠報(bào)價(jià)有所上調(diào)，其余地區(qū)持穩(wěn)。上周廠庫(kù)小幅累庫(kù)山東煉廠去庫(kù)，社會(huì)庫(kù)均去庫(kù)。夜盤原油價(jià)格震蕩走強(qiáng)，瀝青盤面震蕩為主，裂解價(jià)差有所走弱。山東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)較為穩(wěn)定，部分合同出貨為主，個(gè)別煉廠庫(kù)存出貨，下游終端需求小幅提振，業(yè)者多按需采購(gòu)。華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，整體供應(yīng)變動(dòng)不大。需求方面，市場(chǎng)實(shí)際需求一般，業(yè)者剛需采購(gòu)為主。繼續(xù)關(guān)注原料進(jìn)展（尚未解決）、需求（弱）及原油情況，逢高空利潤(rùn)。
PTA：★☆☆（基差有所走強(qiáng)）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，基差上漲，貿(mào)易商商談為主，個(gè)別聚酯工廠有遞盤。本周及下周貨源主流在09+130~135有成交，略高在09+140有成交，部分偏低在09+120附近有成交，商談區(qū)間在5645~5665附近。6月底在09+135有成交。主港主流貨源基差在09+135。隔夜國(guó)際油價(jià)上漲，PX收于977美元/噸，PTA即期加工費(fèi)404元/噸。裝置方面，華東一套120萬噸PTA裝置目前逐步停車中，預(yù)估檢修20天附近。華東一套75萬噸PTA裝置已投料重啟，該裝置上周計(jì)劃外短停。西南一套100萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至9成。需求端聚酯開工92.2%，上升幅度較大，織造負(fù)荷提升至74%，需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來看，近期市場(chǎng)氛圍緩和，PTA需求端有所提振，供給端有潛在檢修支撐，供需邊際轉(zhuǎn)好，下游聚酯利潤(rùn)擴(kuò)張給PTA加工費(fèi)上漲打開空間，可繼續(xù)關(guān)注TA91正套。
短纖：★☆☆（供需變化不大）
上一交易日，直紡滌短期貨維持震蕩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維穩(wěn)，成交優(yōu)惠商談，半光1.4D 主流重心維持在7150-7350元/噸。下游采購(gòu)意愿一般，產(chǎn)銷平淡，平均46%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7150-7350元/噸，福建主流7300-7350元/噸附近，山東、河北主流7250-7450元/噸送到。供給端，直紡滌短開機(jī)負(fù)荷81%。需求端，純滌紗維穩(wěn)走貨，銷售一般，滌棉紗部分適度跟漲棉花。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤(rùn)修復(fù)，近端估值中性，盤面貼水格局下估值較低?？傮w來看，短纖供需面偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤(rùn)會(huì)再度壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開工近期穩(wěn)定，后期檢修裝置重啟，預(yù)期上升。6月進(jìn)口量預(yù)期大幅增加。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。近期港口庫(kù)存累積。中長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)期偏空，短期內(nèi)部分利空因素尚未兌現(xiàn)，需求維持，操作建議觀望。
尿素：★☆☆(尿素短期改善，中期仍偏差)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.67萬噸，環(huán)比增加0.16萬噸，同比增加0.29萬噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。國(guó)內(nèi)方面，短期農(nóng)業(yè)端需求和復(fù)合肥需求有玉米用肥支撐，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。印度市場(chǎng)將招標(biāo)。近期企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加，同比偏高。國(guó)內(nèi)下游需求短期改善，中期預(yù)期差，建議09空單減倉(cāng)。
MEG：★☆☆（低估值下看好為主）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心寬幅調(diào)整，市場(chǎng)成交一般。早盤乙二醇高位震蕩回落，現(xiàn)貨基差在09合約貼水80-85元/噸附近。午后乙二醇市場(chǎng)震蕩整理，場(chǎng)內(nèi)出貨意向偏濃。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，6月船貨商談多在470-473美元/噸附近，7月船貨升水2-3美元/噸，整體交投較為僵持，成交偏弱。需求端聚酯開工92.2%，上升幅度較大，織造負(fù)荷提升至74%，需求有所轉(zhuǎn)好。總體來看，前期市場(chǎng)主要交易乙二醇供應(yīng)回升預(yù)期，加上煤系承壓，乙二醇價(jià)格重回低位。不過當(dāng)前聚酯負(fù)荷提升幅度超預(yù)期，乙二醇平衡表仍是去庫(kù)格局，低估值下相對(duì)看好。
LL：★☆☆（關(guān)注宏觀政策以及外盤價(jià)格變化）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7750元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價(jià)格較弱，PE標(biāo)品進(jìn)口窗口即將打開，需要關(guān)注未來PE進(jìn)口情況。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開工水平較低，下游廠家備貨意愿弱；終端出口訂單不佳。整體庫(kù)存壓力不大；石化庫(kù)存71，-0.5；港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)。上游石腦油制利潤(rùn)尚可；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤(rùn)水平同比偏低。09合約基差20元/噸；9-1價(jià)差90元/噸左右；HD價(jià)格與LL基本平水；LD與LL間價(jià)差環(huán)比稍有好轉(zhuǎn)；L-PP主力合約價(jià)差800元/噸左右。PE維持供需雙弱格局，PE價(jià)格短期受宏觀因素以及海外價(jià)格的影響，關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)的變化。近期PE進(jìn)口窗口即將打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，短期L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)空間受限，買L空PP套利建議減倉(cāng)，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （短期價(jià)格區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨6980元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化計(jì)劃6月下旬開車；PP檢修裝置仍較多，整體負(fù)荷處于同比偏低水平，拉絲排產(chǎn)正常；標(biāo)品進(jìn)口窗口保持關(guān)閉；外盤價(jià)格較弱。下游整體開工同比不及往年，新訂單跟進(jìn)情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高；終端出口訂單不佳。整體庫(kù)存壓力不大；石化庫(kù)存71，-0.5。上游PDH生產(chǎn)利潤(rùn)尚可；丙烯價(jià)格較弱，粉料生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)；PP出口利潤(rùn)收窄；BOPP利潤(rùn)較低。09合約基差70元/噸；9-1價(jià)差50元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差水平收窄；粒粉料價(jià)差水平略有偏高；L-PP主力合約價(jià)差800元/噸左右。PP下游需求較弱，隨著PP檢修裝置的繼續(xù)恢復(fù)以及新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，PP供需矛盾會(huì)更加突出，長(zhǎng)線建議偏空對(duì)待，關(guān)注PP新裝置投放情況，短線供需雙弱，價(jià)格更多受宏觀因素影響。近期PE進(jìn)口窗口即將打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)空間受限，買L空PP套利可減倉(cāng)，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價(jià)格一定支撐）
電石價(jià)格保持低位，PVC利潤(rùn)保持良好，當(dāng)前利潤(rùn)對(duì)PVC供應(yīng)的影響有限，未來裝置檢修量繼續(xù)增加，開工率將小幅下降。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫(kù)存在高位持平，未形成去庫(kù)趨勢(shì)，仍然存在較大庫(kù)存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有所下降，庫(kù)存水平處于高位。當(dāng)前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及西南地區(qū)干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價(jià)格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來一定支撐）
苯乙烯5月中旬有一定檢修量，開工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤(rùn)尚可。PS和EPS利潤(rùn)進(jìn)一步走低，ABS利潤(rùn)略有回升，下游利潤(rùn)未能因苯乙烯價(jià)格下降得到提振，本周ABS開工小幅提升。苯乙烯庫(kù)存近期小幅去庫(kù)，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工降幅暫時(shí)有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對(duì)供應(yīng)影響有限；下游利潤(rùn)持續(xù)走弱，開工小幅下降，綜合開工處于中等偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（收儲(chǔ)炒作再起，逢高布局空單）
昨天市場(chǎng)再度炒作國(guó)家收儲(chǔ)。除非收儲(chǔ)去年老全乳膠，否則收儲(chǔ)實(shí)際影響不大。
目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫(kù)存問題，基本面情況繼續(xù)惡化，后期庫(kù)存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)6月全面開割；海南產(chǎn)區(qū)割膠正常；東南亞主產(chǎn)區(qū)逐漸上量；供應(yīng)壓力攀升。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑：輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。配套胎方面，四月新車產(chǎn)銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，同比差于去年，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問題滑落至和去年同期相近水平。居民消費(fèi)同比不錯(cuò)，但環(huán)比亦顯著走低。天膠基本面疲弱，逢高布局空單。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（等待兩份報(bào)告暫時(shí)震蕩）
昨日，BMD毛棕盤面震蕩，8月合約下跌0.06%，報(bào)收3318林吉特/噸，日線暫時(shí)震蕩。MPOA預(yù)估馬棕5月產(chǎn)量環(huán)比增加26%至151萬噸，產(chǎn)量數(shù)據(jù)如期，馬棕產(chǎn)量再未異常偏低。中期季節(jié)性增產(chǎn)季、出口相對(duì)較弱，馬棕庫(kù)存料將繼續(xù)回升。6月12日MPOB將公布5月官方數(shù)據(jù)，關(guān)注實(shí)際與預(yù)期數(shù)據(jù)的偏差導(dǎo)致的短時(shí)間波動(dòng)。此外，本周五晚，USDA即將公布6月供需預(yù)估，此份報(bào)告重要性相對(duì)較低，因巴西及阿根廷本季產(chǎn)量幾乎明確、美豆新作尚未完成播種。關(guān)注此份報(bào)告對(duì)美豆本季壓榨及出口預(yù)估的調(diào)整。國(guó)內(nèi)方面，昨天國(guó)內(nèi)三個(gè)油脂延續(xù)震蕩，短期震蕩格局持續(xù)。近期國(guó)內(nèi)大豆壓榨量回升，豆油庫(kù)存繼續(xù)回升，中期預(yù)計(jì)豆油不存庫(kù)存壓力。此外，昨天海關(guān)數(shù)據(jù)顯示5月國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口1200萬噸，明顯超預(yù)期，或有國(guó)儲(chǔ)大豆進(jìn)口在其中；國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油沿海庫(kù)存當(dāng)前壓力較大，6-7月庫(kù)存仍有增加空間；國(guó)內(nèi)棕櫚油最新庫(kù)存下降，但6月船期采購(gòu)量較充足，6月庫(kù)存下降預(yù)計(jì)明顯放緩，也可能停止下降。中短期，關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存變化、美豆新作面積及主產(chǎn)區(qū)天氣。中期，國(guó)內(nèi)外油脂基本面暫無新的利空，已有利空持續(xù)在消化，加上美豆天氣市將至，油脂中短期跌幅可能放緩，但大的反彈預(yù)計(jì)看不到。操作上，空單謹(jǐn)慎。
花生：★☆☆（等待河南花生播種上下驅(qū)動(dòng)不足暫時(shí)震蕩）
昨天，國(guó)內(nèi)花生盤面震蕩，主力11月合約上漲0.25%，報(bào)收9662元/噸，日線仍在下跌后的大區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，整體購(gòu)銷主體仍顯謹(jǐn)慎?；久妫f作花生庫(kù)存很低，新作上市前商品米供需緊張，但油料米供需兩弱，主力油廠仍未有入市收購(gòu)消息，其他油廠少量收購(gòu)進(jìn)口米，后期國(guó)內(nèi)油廠將季節(jié)性停收。新作花生面積同比將是恢復(fù)性增產(chǎn)，據(jù)悉目前新季花生面積增長(zhǎng)幅度并不如預(yù)期，但河南麥茬花生尚未播種，面積增幅還有變數(shù)。新作單產(chǎn)還不確定。遠(yuǎn)月1月合約已經(jīng)體現(xiàn)了增產(chǎn)預(yù)期，需等待新作單產(chǎn)初步明確再評(píng)估價(jià)格應(yīng)該在什么位置。短期暫時(shí)震蕩。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年4月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-5月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格下跌。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存下降。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動(dòng)，震蕩）
隔夜美豆收于1177.75，跌0.59%。因?yàn)闅庀箢A(yù)報(bào)顯示中西部地區(qū)周末可能出現(xiàn)降雨。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)的大豆進(jìn)口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1200萬噸，環(huán)比增加65.6%，同比增長(zhǎng)24%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于周五發(fā)布供需報(bào)告。根據(jù)對(duì)分析師進(jìn)行的調(diào)查，分析師預(yù)測(cè)玉米和大豆的產(chǎn)量預(yù)估可能略有下降。他們預(yù)測(cè)美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估將下調(diào)500萬蒲，為45.05億蒲。我們認(rèn)為以當(dāng)前7.59%的美豆新作庫(kù)銷比，其所對(duì)應(yīng)的新作美豆價(jià)格應(yīng)該在1200上方，所以從純供需預(yù)期的角度來說，目前的美豆價(jià)格是有點(diǎn)超跌的，顯然這里面疊加著宏觀的悲觀情緒。宏觀市場(chǎng)偏悲觀的情緒未來仍可能有所修復(fù)。美豆11月想跌破1200繼續(xù)向1100靠攏恐怕也沒那么順暢。況且誰也不敢保證美豆未來的生長(zhǎng)過程就能一直風(fēng)調(diào)雨順，這基本上是不可能的，天氣題材每年都有，或大或小而已。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至6月2日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存46萬噸，環(huán)比大增19萬噸，但仍處往年同期低位，飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存小幅反彈。上周油廠豆粕成交仍然主要集中在現(xiàn)貨成交，遠(yuǎn)期基差成交量較少，提貨量則有所上升。連粕近期的走勢(shì)跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨(dú)立行情。從操作的角度來看，對(duì)于連粕單邊，美豆破位，宏觀形勢(shì)趨弱，暫無供應(yīng)端故事可講，到港周期長(zhǎng)的問題不宜過度反應(yīng)，不排除有進(jìn)一步下行空間。但是宏觀弱勢(shì)已久，不排除會(huì)有一些階段性利好出臺(tái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)都有可能。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬盤面依然疲軟，似乎看不到止跌跡象，整體市場(chǎng)情緒非常弱，產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前的生豬行情都缺乏信心。生豬供應(yīng)端壓力仍在釋放，出欄均重呈現(xiàn)下降走勢(shì)，大體重豬逐漸去化，但仍難掩過剩局面，仔豬銷售仍有利潤(rùn)，進(jìn)一步延緩產(chǎn)能去化進(jìn)程。整個(gè)五月需求端仍未見起色，后疫情時(shí)代消費(fèi)降級(jí)，豬肉消費(fèi)需求表現(xiàn)不及預(yù)期。目前市場(chǎng)看多因素主要在于冬季仔豬腹瀉以及一季度疫情對(duì)6-7月份生豬出欄供應(yīng)斷檔的擔(dān)憂，后續(xù)關(guān)注該題材的炒作，以及在市場(chǎng)一致性預(yù)期下，二育提前入場(chǎng)或?qū)r(jià)格帶來階段性提振，6月份我們認(rèn)為需求端或有恢復(fù)，但起色有限，而供應(yīng)端仍過剩，影響價(jià)格上行空間，目前凍品庫(kù)容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力，目前生豬價(jià)格承受較大壓力，進(jìn)一步下行空間仍存在，除非有關(guān)部門出手干預(yù)。
玉米：★☆☆（階段性低庫(kù)存支撐盤面，仍可關(guān)注逢高空機(jī)會(huì)）
隔夜美盤玉米基準(zhǔn)合約收低0.6%，因氣象預(yù)報(bào)顯示本周末中西部主要種植區(qū)可能出現(xiàn)降雨。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至6月4日，美國(guó)玉米優(yōu)良率為64%，比一周前下滑了5%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的67%。這反映出美國(guó)玉米種植帶的干燥問題日益嚴(yán)重。中西部地區(qū)干燥范圍擴(kuò)大，作物狀況不及預(yù)期，均提振美玉米上漲，此外黑海谷物協(xié)議擾動(dòng)亦為盤面增加風(fēng)險(xiǎn)升水。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至5月25日當(dāng)周，美國(guó)玉米銷售總量約為49.9萬噸，位于市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)，一周前是凈減少2.31萬噸。2022/23年度迄今美國(guó)玉米出口銷售總量為3817萬噸，同比減少35.6%，上周是同比降低35.7%。國(guó)內(nèi)方面，玉米盤面受港口及下游企業(yè)低庫(kù)存支撐，年度后續(xù)缺口問題再度成為炒作題材，階段性提振盤面，但芽麥?zhǔn)录杂写l(fā)酵，陳麥價(jià)格近期回落明顯，均壓制盤面反彈動(dòng)力，目前預(yù)估芽麥量級(jí)在1000-2000萬噸，據(jù)悉芽麥?zhǔn)袌?chǎng)檢測(cè)霉變毒素等未超標(biāo)，質(zhì)量好于預(yù)期，飼料采購(gòu)積極性漸增，預(yù)計(jì)芽麥上市階段，仍將對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生一定的利空打壓，一是因芽麥價(jià)格更低，且可飼用，預(yù)計(jì)將以更低的價(jià)格沖擊玉米飼用市場(chǎng)，第二，芽麥一旦收割，不便存儲(chǔ)，農(nóng)戶會(huì)抓緊時(shí)間售賣，所以短期也有芽麥替代沖擊的擔(dān)憂。目前部分企業(yè)已開始報(bào)價(jià)收購(gòu)芽麥，河南部分儲(chǔ)備庫(kù)亦報(bào)價(jià)收購(gòu)芽麥，提供底部支撐。短期仍可關(guān)注9月合約逢高布局空單機(jī)會(huì)。
白糖：★☆☆（數(shù)據(jù)利好，支撐糖價(jià)，關(guān)注亞洲食糖進(jìn)口需求恢復(fù)）
國(guó)際方面，隔夜ICE原糖期貨主力合約收盤報(bào)價(jià)24.52美分/磅，收跌0.24%?？傮w來看，國(guó)際食糖供需基本面繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，目前還未看到明確轉(zhuǎn)勢(shì)，但是巴西開榨上量對(duì)國(guó)際糖價(jià)上方產(chǎn)生壓力，短期調(diào)整，后期需要關(guān)注亞洲需求回歸，或帶來一定上漲動(dòng)能。
國(guó)內(nèi)方面，鄭糖期貨主力合約收盤報(bào)價(jià)6856元/噸，收漲1.48%。近期鄭糖在國(guó)際原糖帶動(dòng)下調(diào)整，但相對(duì)外糖偏強(qiáng)，基本面看，除了輪儲(chǔ)未見新增供應(yīng)，銷售數(shù)據(jù)偏利多，國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存也到了歷史較低水平，中短期支撐糖價(jià)?？傮w來看，我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格難言反轉(zhuǎn)，但資金和情緒力量仍較大，可能導(dǎo)致糖價(jià)波動(dòng)區(qū)間增大。近期國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)氣溫較高，部分地區(qū)出現(xiàn)干旱跡象，或?qū)π录靖收嵘L(zhǎng)產(chǎn)生一定影響，關(guān)注國(guó)內(nèi)天氣變化和政策變動(dòng)。中長(zhǎng)期邏輯看，如果出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，鄭糖本榨季仍有較大上升空間。如果不出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，我們預(yù)計(jì)在巴西豐產(chǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)或在二季度至三季度逐步筑頂。
棉花：★☆☆（流言依舊，靜待塵埃落定）
短期，供給側(cè)，鄭棉受市場(chǎng)新疆商業(yè)庫(kù)存緊缺的傳言影響大幅拉漲，其真實(shí)情況有待商榷，還需等待15日棉花信息網(wǎng)公布疆內(nèi)外商業(yè)庫(kù)存。同時(shí)隨著盤面上漲后市場(chǎng)上又陸續(xù)傳出“增發(fā)配額”、“拋儲(chǔ)”等流言，消息面擾動(dòng)因素較多。如若企業(yè)盤庫(kù)數(shù)據(jù)屬實(shí)，疆內(nèi)庫(kù)存不足200萬噸且并非移庫(kù)所致，在未拋儲(chǔ)和增發(fā)配額以及大量進(jìn)口的前提下，9月棉花商業(yè)庫(kù)存或會(huì)告急。新年度種植方面，受棉改糧政策和目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策引導(dǎo)，我們預(yù)估新年度疆內(nèi)棉花種植面積減幅為6%-9%，單產(chǎn)減幅或達(dá)6%，不過就目前而言，預(yù)估單產(chǎn)還為時(shí)尚早，雖然調(diào)研時(shí)積溫較低，但現(xiàn)階段新疆氣溫迅速回暖，如若后續(xù)田間管理妥當(dāng)，前期惡劣氣候?qū)萎a(chǎn)的影響幅度或?qū)⒂邢?。需求?cè)，隨著棉價(jià)大幅上漲，雖然棉花市場(chǎng)上仍有交易但多為貿(mào)易商倒手，紡企觀望情緒濃厚，棉紗成交價(jià)跟漲有限且成交較為寡淡，以低支紗為主營(yíng)業(yè)務(wù)的紡企已經(jīng)出現(xiàn)了300-1000不等的虧損，部分原材料庫(kù)存較少的紡企降低了開機(jī)，目前下游負(fù)反饋略有端倪但還未徹底體現(xiàn)，如若產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)始終不暢，棉價(jià)或受壓回調(diào)。同時(shí)，進(jìn)口利潤(rùn)的打開導(dǎo)致進(jìn)口數(shù)量有所增加，或從另一方面在庫(kù)存事件證實(shí)前抑制棉價(jià)繼續(xù)大幅上漲，短期鄭棉或高位震蕩運(yùn)行。長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（兜底政策預(yù)期升溫，警惕債務(wù)上限問題持續(xù)性影響）
昨日指數(shù)繼續(xù)震蕩，出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期使得盤面有所回落，但是有消息稱多家大行開始陸續(xù)下調(diào)存款利率，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步兜底政策的預(yù)期逐漸升溫，AI板塊全天強(qiáng)勢(shì)，新能源等板塊在龍頭帶動(dòng)下繼續(xù)下行，成交額有所減少，但北向資金小幅凈流入。海外方面，債務(wù)上限問題已經(jīng)落地，但是之前也提到過債務(wù)上限問題帶來的影響具有持續(xù)性，一方面是美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)的影響，另一個(gè)則是財(cái)政部加大短債發(fā)行帶來的財(cái)政部一般賬戶余額的上升，流動(dòng)性收緊會(huì)導(dǎo)致大類資產(chǎn)的價(jià)格承壓，在資金面上也對(duì)大指數(shù)有壓力。明天開始5月的宏觀數(shù)據(jù)開始陸續(xù)出爐，如果表現(xiàn)低于預(yù)期的話，增量政策的預(yù)期可能會(huì)繼續(xù)升溫，屆時(shí)預(yù)計(jì)將從提振市場(chǎng)情緒的角度給市場(chǎng)帶來一波小的反彈，但是最終如果想迎來趨勢(shì)性行情，仍需要經(jīng)濟(jì)確定轉(zhuǎn)好以及流動(dòng)性充裕等要素的加持，當(dāng)前存量博弈狀況沒被打破，風(fēng)險(xiǎn)偏好也沒有明顯回升的時(shí)候，市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)化行情，以結(jié)構(gòu)化行情為主，實(shí)現(xiàn)更多的還是集中在TMT相關(guān)，半導(dǎo)體、芯片等板塊，建議關(guān)注中證1000及中證500。
國(guó)債：★☆☆（存款利率下調(diào)預(yù)期再起，債市短線走強(qiáng)）
國(guó)債：盤面上看，昨日國(guó)債期貨高開震蕩走強(qiáng)。昨日銀行體系資金利率邊際下行，同時(shí)各家國(guó)有大行下調(diào)存款利率的消息提振了市場(chǎng)情緒，債市各品種利率有所下行，短端下行幅度更大，收益率曲線走陡。此外昨日公布5月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，外需再度回落，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期再度升溫，同樣支撐債市。基本面方面，國(guó)內(nèi)公布5月PMI繼續(xù)普降、降幅也超預(yù)期，同時(shí)貿(mào)易數(shù)據(jù)中的內(nèi)外需同樣走弱，指向經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)走弱，本質(zhì)還是內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、需求不足、信心不足。后續(xù)隨著基數(shù)回升，多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比增速將回落，再疊加海外衰退、外需走弱，整體經(jīng)濟(jì)壓力仍大。后期來看，財(cái)政政策前置發(fā)力后，二季度明顯后繼乏力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能明顯走弱，經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面。短期債市對(duì)于經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)反應(yīng)比較充分，需警惕地產(chǎn)鏈條持續(xù)走弱下，政策預(yù)期升溫帶來的利空影響。關(guān)注即將公布的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（加息預(yù)期升溫，金價(jià)震蕩走弱，關(guān)注CPI等數(shù)據(jù)）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價(jià)再度走弱。隔夜加拿大央行意外加息，為此前暫停加息后再度加息的首個(gè)G7央行。由于美國(guó)與加拿大面臨類似的經(jīng)濟(jì)狀況，因此市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性在上升。加拿大央行決議公布后，美國(guó)國(guó)債收益率延續(xù)升勢(shì)，跟隨加拿大國(guó)債收益率走高，美元再度上104。金價(jià)受打壓再度走弱。上周末美國(guó)債務(wù)上限解決后，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。本周以來市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注CPI數(shù)據(jù)給出最新聯(lián)儲(chǔ)加息路徑指引。最新CME利率期貨顯示6月暫停加息概率降至六成，7月加息概率在五成左右，7月加息與否仍有較大不確定性。后續(xù)看，近期公布美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏強(qiáng)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性提高。加息前景依舊有較大不確定性，繼續(xù)關(guān)注即將公布CPI數(shù)據(jù)。短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將再度轉(zhuǎn)向基本面以及政策面。
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