5月25日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已將中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司(農(nóng)行)的生存力評(píng)級(jí)自‘bbb-’上調(diào)至‘bbb’，同時(shí)確認(rèn)其長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為"A"，短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為"F1+"，政府支持評(píng)級(jí)為‘a(chǎn)’，展望穩(wěn)定。
惠譽(yù)上調(diào)農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)是基于，惠譽(yù)評(píng)定農(nóng)行與國(guó)有銀行同業(yè)的總體獨(dú)立信用狀況之間的差距已顯著縮小?；葑u(yù)認(rèn)為，農(nóng)行在過去幾年內(nèi)持續(xù)努力處置縣域地區(qū)的不良貸款，這有助于其降低風(fēng)險(xiǎn)偏好、改善資產(chǎn)質(zhì)量。
(資料圖)
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
發(fā)行人違約評(píng)級(jí)受政府支持驅(qū)動(dòng)：本次確認(rèn)農(nóng)行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)是基于，惠譽(yù)評(píng)定政府為該行提供支持的可能性很高，對(duì)應(yīng)其政府支持評(píng)級(jí)。農(nóng)行的政府支持評(píng)級(jí)評(píng)估是基于，中國(guó)政府持有農(nóng)行多數(shù)股權(quán)，農(nóng)行長(zhǎng)久以來(lái)獲得政府支持的歷史，以及農(nóng)行很高的系統(tǒng)重要性。農(nóng)行發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的展望穩(wěn)定，與中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)(A+/穩(wěn)定)的展望一致。
入選系統(tǒng)重要性銀行名單：農(nóng)行于2014年入選全球系統(tǒng)重要性銀行，2021年被中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定為國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行(D-SIB)，這為惠譽(yù)對(duì)農(nóng)行的政府支持評(píng)級(jí)的評(píng)估提供支撐。農(nóng)行在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位強(qiáng)大，截至2022年末其國(guó)內(nèi)貸款和存款市場(chǎng)份額分別約為9%和10%。
短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)反映政府支持：農(nóng)行的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)是其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)對(duì)應(yīng)的兩種方案中的較高者，因?yàn)榛葑u(yù)預(yù)計(jì)短期內(nèi)該行獲得政府支持的確定性更高。
經(jīng)營(yíng)環(huán)境穩(wěn)定：惠譽(yù)預(yù)計(jì)2023年中國(guó)增長(zhǎng)復(fù)蘇的基礎(chǔ)將更加穩(wěn)固，因?yàn)?022年末政府迅速取消防疫管控措施，這將為消費(fèi)增長(zhǎng)和消費(fèi)者信心提供更強(qiáng)有力的支持。
惠譽(yù)對(duì)農(nóng)行‘bbb-/穩(wěn)定’的經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)分高于‘bb’評(píng)級(jí)類別的隱含評(píng)分，因?yàn)榛葑u(yù)認(rèn)為中國(guó)穩(wěn)健的外部融資條件和以往穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)(反映在中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)中)所提供的金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性將高于隱含經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)分所對(duì)應(yīng)的水平。惠譽(yù)授予農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)與隱含評(píng)級(jí)一致，但不構(gòu)成發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的驅(qū)動(dòng)因素。農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)上調(diào)已驅(qū)動(dòng)其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)自"BBB-(xgs)"上調(diào)至"BBB(xgs)"。
縣域業(yè)務(wù)居主導(dǎo)地位：農(nóng)行在縣域地區(qū)的廣泛業(yè)務(wù)和龐大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)為其低成本的穩(wěn)定存款基礎(chǔ)提供支撐，但縣域地區(qū)敞口以及農(nóng)村金融業(yè)務(wù)較高的經(jīng)營(yíng)性成本部分抵消了上述優(yōu)勢(shì)。農(nóng)行‘bbb’的業(yè)務(wù)狀況評(píng)分低于‘a(chǎn)’評(píng)級(jí)類別的隱含評(píng)分，因?yàn)槠涔芾韺宇l繁輪換和監(jiān)管干預(yù)的情況可能帶來(lái)的問題部分抵消了上述業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。
縣域業(yè)務(wù)的不良貸款處置：惠譽(yù)將農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)分及風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)分自‘bbb-’上調(diào)至‘bbb’是基于，該行過去幾年持續(xù)努力處置縣域地區(qū)的不良貸款。此舉令其減值貸款率自2018年末的1.6%降至2023年第一季度末的1.4%，大幅縮小了與評(píng)級(jí)更高的國(guó)有銀行同業(yè)(2022年末平均為1.3%)的差距。
截至2023年第一季度末，農(nóng)行的貸款損失撥備覆蓋率約為303%，高于同業(yè)銀行平均，這應(yīng)能抵御該行較高的縣域業(yè)務(wù)敞口及房地產(chǎn)貸款潛在的進(jìn)一步惡化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。截至2022年末，農(nóng)行對(duì)房企的直接貸款敞口仍較低，約占其貸款總額的4%。
盈利能力維持韌性：惠譽(yù)預(yù)計(jì)，得益于其在縣域地區(qū)的廣大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和較低的融資成本，未來(lái)一兩年內(nèi)農(nóng)行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)比率將保持穩(wěn)定(2022年末為1.6%)，但可能仍將繼續(xù)低于中國(guó)工商銀行股份有限公司(A/穩(wěn)定)和中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司(A/穩(wěn)定)的盈利水平。
穩(wěn)定的資本水平：農(nóng)行的資本水平和杠桿率評(píng)分為"bbb-"，高于"bb"評(píng)級(jí)類別的隱含評(píng)分，因?yàn)榛葑u(yù)預(yù)計(jì)該行在資本方面將受益于政府提供的一般支持?；葑u(yù)預(yù)測(cè)，農(nóng)行將維持穩(wěn)定的資本水平，但由于相對(duì)于國(guó)有銀行同業(yè)，農(nóng)行的盈利能力相對(duì)較弱且貸款增速更高，其核心一級(jí)資本充足率或?qū)⒗^續(xù)低于國(guó)有銀行同業(yè)。由于貸款增長(zhǎng)的季節(jié)性因素，農(nóng)行的核心一級(jí)資本充足率已從2022年末的11.2%降至2023年第一季度的10.7%，惠譽(yù)預(yù)計(jì)2023年末該比率將保持在11%左右。
資金優(yōu)勢(shì)：惠譽(yù)預(yù)期農(nóng)行將保持其資金優(yōu)勢(shì)，這得益于其龐大的零售存款業(yè)務(wù)及獨(dú)特的縣域業(yè)務(wù)。2022年農(nóng)行的貸存比穩(wěn)定在79%，但惠譽(yù)預(yù)計(jì)今年該比率將小幅上升，因?yàn)殡S著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇農(nóng)行將提高貸款增速。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
發(fā)行人違約評(píng)級(jí)、政府支持評(píng)級(jí)
若惠譽(yù)認(rèn)為中央政府及時(shí)向農(nóng)行提供特別支持的意愿或能力減弱，這將令農(nóng)行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和政府支持評(píng)級(jí)承壓。金融機(jī)構(gòu)處置框架進(jìn)一步完善可能會(huì)使政府支持意愿減弱，而主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)可能會(huì)令政府支持能力減弱。但惠譽(yù)預(yù)期短期內(nèi)這兩種情況都不會(huì)發(fā)生。
惠譽(yù)若下調(diào)中國(guó)的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)并/或下調(diào)農(nóng)行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)，亦將下調(diào)該行的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)。
生存力評(píng)級(jí)
若農(nóng)行應(yīng)政府要求發(fā)放了更多政策性貸款，導(dǎo)致其信用風(fēng)險(xiǎn)上升而可吸收損失的緩沖資本卻未相應(yīng)增加，將對(duì)該行的生存力評(píng)級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響。鑒于農(nóng)行在縣域地區(qū)的業(yè)務(wù)比重較大，這些地區(qū)的政府政策變化可能對(duì)農(nóng)行的財(cái)務(wù)狀況和信用狀況產(chǎn)生較大影響。
若農(nóng)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)(包括下列核心指標(biāo)組合)持續(xù)惡化，亦可能導(dǎo)致惠譽(yù)下調(diào)該行的生存力評(píng)級(jí)：
- 減值貸款率四年平均值增至并維持在3.0%左右(2019年至2022年的四年均值為1.4%)——盡管惠譽(yù)對(duì)該行資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)估將考慮其他指標(biāo)(例如關(guān)注類貸款和貸款損失準(zhǔn)備金)，并考慮該行披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)是否(以及在何種程度上)低估了資產(chǎn)質(zhì)量的惡化;以及
- 四年平均經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)比率持續(xù)低于1.5%(2019年至2022年的四年均值為1.6%)。
- 核心一級(jí)資本充足率大幅下降至11.0%以下，且無(wú)可靠的計(jì)劃令該指標(biāo)恢復(fù)至當(dāng)前水平。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
發(fā)行人違約評(píng)級(jí)、政府支持評(píng)級(jí)
若惠譽(yù)上調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)且此舉表明政府支持農(nóng)行的能力有所增強(qiáng)且支持該行的意愿未減弱，則惠譽(yù)可能對(duì)農(nóng)行的政府支持評(píng)級(jí)及其受支持因素驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)。惠譽(yù)不會(huì)上調(diào)農(nóng)行的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)，因其已處于最高評(píng)級(jí)水平。
生存力評(píng)級(jí)
在經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估結(jié)果進(jìn)一步上調(diào)的前提下，若農(nóng)行的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降且財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)大幅改善，則惠譽(yù)可能會(huì)上調(diào)該行的生存力評(píng)級(jí)。
其他債務(wù)和發(fā)行人評(píng)級(jí)：關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
農(nóng)行的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)構(gòu)成該行的無(wú)抵押、非次級(jí)債務(wù)，因此其評(píng)級(jí)與農(nóng)行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)一致。農(nóng)行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)受其生存力評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)，而后者包含融資和流動(dòng)性評(píng)估結(jié)果。
其他債務(wù)和發(fā)行人評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
惠譽(yù)若下調(diào)農(nóng)行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)，亦將對(duì)該行的發(fā)債計(jì)劃采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
若農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)下調(diào)，其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)亦或?qū)⒈幌抡{(diào)。若農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)下調(diào)至‘bbb-’以下，則其短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)或?qū)⒈幌抡{(diào)。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
若農(nóng)行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)或發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)上調(diào)，其中票計(jì)劃及相關(guān)票據(jù)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)或?qū)⒈簧险{(diào)。若農(nóng)行的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)被上調(diào)，則其短期債務(wù)評(píng)級(jí)或?qū)⒈簧险{(diào)。
農(nóng)行全球中票計(jì)劃的短期評(píng)級(jí)處于最高評(píng)級(jí)水平，已無(wú)上調(diào)空間。
若農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)上調(diào)，其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)或?qū)⒈簧险{(diào)。若農(nóng)行的生存力評(píng)級(jí)上調(diào)或其融資和流動(dòng)性評(píng)分上調(diào)至‘bbb+’及以上，則其短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)或?qū)⒈簧险{(diào)。
子公司及聯(lián)營(yíng)公司：關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
惠譽(yù)確認(rèn)對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司紐約分行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司迪拜分行的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)，并將其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)上調(diào)至‘BBB’。上述分行的評(píng)級(jí)與農(nóng)行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)等同，因?yàn)樗麄兙鶎偻粋€(gè)法律實(shí)體。
子公司及聯(lián)營(yíng)公司：評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
惠譽(yù)若下調(diào)農(nóng)行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)，亦將對(duì)農(nóng)行香港分行、紐約分行和迪拜分行的評(píng)級(jí)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
惠譽(yù)若上調(diào)農(nóng)行的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(xgs)，亦將對(duì)農(nóng)行香港分行、紐約分行和迪拜分行的評(píng)級(jí)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
生存力評(píng)級(jí)調(diào)整
惠譽(yù)授予農(nóng)行‘bbb-’的經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)分，高于‘bb’評(píng)級(jí)類別的隱含評(píng)分，調(diào)整原因如下：主權(quán)信用評(píng)級(jí)(正面)。
惠譽(yù)授予農(nóng)行‘bbb’的業(yè)務(wù)狀況評(píng)分，低于‘a(chǎn)’評(píng)級(jí)類別的隱含評(píng)分，調(diào)整原因如下：管理層和公司治理(負(fù)面)。
惠譽(yù)授予農(nóng)行"bbb-"的資本水平和杠桿率評(píng)分，高于"bb"評(píng)級(jí)類別的隱含評(píng)分，調(diào)整原因如下：融資靈活度和一般支持(正面)。
關(guān)鍵詞：
